主题：国金证券3年报点评:业绩稳步增长,网络金融期待创新

国金证券3年报点评:业绩稳步增长,网络金融期待创新

3月14日晚公司发布2013年报,公司2013年实现营业收入15.47亿元,实现归属净利润3.17亿元,分别同比增长0.8%和15.5%,EPS为0.25元,归属净资产67.3亿元。

其一,公司的融资融券和股票质押业务成交规模和收入贡献均增长显著。

2013年末公司两融余额14.9亿元,股票质押回购余额7.3亿元,分别实现高速增长,但市场份额与经纪业务一致,即维持在0.45%左右。相应地,公司两融利息收入0.6亿元,股票质押回购利息收入0.05亿元,公司净利息收入合计1.81亿元,同比增长38.7%。其二,公司自营投资收益虽有所增长,但投资收益率同比下降。公司自营投资收益2.87亿元,同比增长69%,但从公司单季度投资收益率震荡下行,尤其是第三和第四季度的投资收益率均在1%以下,自营收益率尚待提升。

公司2013年投行业务规模和收入有所下降,但公司存量项目丰富,有望在2014和2015年兑现业绩。2014年公司承销和保荐的赢时胜顺利上市,募集资金2.6亿元,实现承销收入0.3亿元。排队项目中,公司合计32个项目,其中已受理和反馈意见分别为11和13家。


佣金宝的推出将成为公司进军互联网金融的第一步。公司于2014年2月推出万二佣金的佣金宝,其实就是产品实质而言,只是现有低佣金交易和保证金理财计划的组合,但公司依托腾讯的广告宣传、网络架构设计、手机自选股等方面,对行业的经纪业务产生巨大影响,加剧行业佣金竞争同时刺激了证券业的经纪转型。互联网金融同样遵循互联网产业的盈利模式,即先流量获取后流量变现,公司目前仍处于客户资源积累阶段,后续的经纪或资产管理产品创新成为延续其网络金融业务的重点,而且公司战略提出将进一步把握新型金融。

公司通过经纪业务和两融等交易业务的增长,业绩维持15.5%的增速,但公司更多的期待在于互联网金融业务的进一步推动,通过国际经验看,与腾讯合作的模式有可能向创新型资产管理或免费基金销售平台进展,而且公司具备专业的投研能力也提供了创新条件。预计2014和2015年的EPS分别为0.38和0.52,同比增长52%和37%,维持推荐。


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