主题：南玻A:股权激励彰显信心,公司稳健增长可期

投资要点:
2013年公司业绩同增460%,折合EPS0.74元,符合预期。13年公司实现营收77.3亿元,同增10.6%;业绩15.36亿元,折合EPS0.74元,同增460%,扣非后业绩6.06亿,同增422%。Q4单季收入、净利润分别为20.8亿元、9.08亿元,收入同增22.4%;净利润同增达10亿元,对应摊薄EPS为0.44元。13年全年毛利率为28.9%。公司13年业绩超预期主要来自于两方面:①浮法景气度好转带来公司13年实际营业利润约9.4亿元,好于去年同期;②13Q4非经常性损益较大,合计投资收益达9.27亿元,占全年营业利润近50%。主要因出售显示器件19%股权收益(税前4.25亿)以及显示器件剩余股权公允价值增加所致(5亿)。
公司发布股权激励方案彰显高层对未来增长信心。本次公司董事和高管等592人获得激励,有助于提高公司核心队伍稳定性,为公司持续快速成长提供人力保障。共授予592名激励对象9000万股限制性股票,占公司总股份的4.34%,其中董事长曾南180万股,授予价格为3.88元,仅为现价的48%。本次业绩考核指标设定为2014/15/16年公司扣非后净利润较13年增长不低于30%/40%/50%,预计14-16年业绩复合增长率13%。业绩考核指标传递出公司持续快速发展的信心,有助于消除市场疑虑。
2014年公司亮点主要看光伏业务回升以及超薄玻璃逐步推进。我们预计14年浮法业务保持稳定;工程玻璃业务随着14年成都大板线、咸宁投产,增量10%左右。公司未来业绩亮点主要是:①光伏业务或将成为业绩增长主要推手。14年光伏需求回升有望带动上游多晶硅价格小幅上涨、光伏玻璃镀膜业务持续增长。②超薄电子玻璃业务逐步推进。13年公司超薄电子玻璃毛利水平在50%左右,随着14年宜昌新线投产以及现有廊坊生产线的良率提升,有望为公司业绩带来新增长点。此外,公司高端超薄玻璃项目,既清远玻璃盖板项目已开始前期准备,预计15年投产,玻璃厚度0.5-1.1mm,公司业绩有望持续增长。
我们预计公司14-16年EPS为0.97/1.01/1.07元,并维持“买入”评级。考虑到预计14年约3亿非经常性收益(南显科技以及深圳浮法业务)以及股权激励,同时随着超薄玻璃的量产以及光伏产业见底回升,公司业绩将在14-16年稳定增长,预计公司14-16年EPS为0.97/1.01/1.07元,维持“买入”评级。正文已结束，您可以按alt+4进行评论


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。