主题：长安汽车:低估值,高增长,有题材

长安福特盈利高增长确定
自2012年福特中国1515战略(15年之前引进15款新车,其中在长安福特投产11款)正式执行以来,长安福特已经陆续投产新福克斯、翼虎、翼搏、新蒙迪欧等4款车型,并且产品得到市场的高度认可,带动公司销量从11年34万辆快速增长至13年68万辆。更为重要的是,在新产品的带动下,整个福特品牌在中国的美誉度也得到显著提升,从而为福特未来的新产品奠定了厚实的客户基础。未来,长安福特还将陆续投放Escort、C-max、锐界、金牛座等7款上量车型,乐观地判断,长安福特有望2016年即达到150万辆的销量,阶段性地提前完成3158战略,而销量的高增长必然带来公司业绩的高增长。
长安马自达盈利有望反转
自2012年底长安马自达独立运营之后,公司自2013年开始迎来新的产品周期。首款产品CX-5上市以来,在销售渠道有限的情况下,目前月销量也稳定在5000辆左右的水平,市场反应较好。未来两年公司还将陆续投产新马3、CX-3、新马2等车型,从目前市场对于公司创驰蓝天技术的认可度来看,预计这几款产品均会有不俗的表现。基于对销量的乐观预期,我们预计14年长安马自达有望实现15亿元左右的净利润,彻底扭转此前的微利状态。
本部大自主业务亏损短期有望收窄,看好长期盈利前景
公司自主业务经过多年研发投入,目前已进入收获期,CS35等车型均有上佳表现,14年在CS75等车型的带动下,本部亏损有望大幅收窄。长期来看,公司是自主品牌车企里研发最为扎实的公司之一,我们看好其长期盈利前景。
国企改革春风或助力本部经营水平进一步提升
当前,全国的国企改革已进入实质性推进阶段,以中石化为代表的央企率先试水混合所有制改革。因此,我们预计长安未来也有望跟进国企改革的步伐。
投资策略:最佳的国企改革汽车标的
预计13~15年EPS0.75、1.44、1.96元,对应PE14、7、5倍。低估值、高增长、有题材,继续强烈建议现价买入“飞鸟”长安,维持“推荐”评级。
风险提示
宏观经济下滑超预期;新产品市场表现不达预期。

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