主题：中金岭南：重金属价格猛跌 业绩下滑情有可原

中金岭南今日公布了2008年上半年报告，公司2008年上半年实现销售收入39.0亿元，同比下降4.5%，实现净利润6.1亿元，同比下降4.9%，每股盈利0.59元，与我们的预期一致。

　　评论：

　　锌价下跌为中金岭南利润下降的主要原因，08年上半年国内平均锌价为18,800元，同比下降38%。同期铅价平均价格为20,000，同比上涨29%，部分抵消了锌价下跌的影响。

　　产量完成情况符合预期。矿山方面，上半年公司生产锌精矿6万吨，同比增长35%，铅精矿2.8万吨，同比增长47%。冶炼方面，公司生产锌锭10.5万吨，同比增长11.2%，铅锭5.5万吨，同比增长14.5%。

　　我们仍然对锌价格走势持审慎态度。在锌精矿供应增长较快的压力下，锌市场将继续维持供应过剩的状态，锌价格仍将继续在有色金属中处于较弱的地位。铅价格在中国出口下降和产量增长缓慢，以及铅精矿紧张的情况下，将在高位震荡。

　　维持盈利预测和投资评级正如我们所预测，7、8月份锌价开始出现大幅度下跌，目前相比7月初的下跌幅度约为12%，而我们预计该趋势仍将持续。因此我们仍然维持08年全年0.89元的每股盈利预测。目前公司的08年市盈率为11.7倍，仍然明显高于国际可比公司，未来将继续向国际可比公司的水平回归，维持中性的投资评级。



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