主题：债券二季度或迎降级潮 三大行业公司债或受冲击

2014年04月06日 08:03
来源：中国经济网
.国泰君安认为，评级下调的原因主要集中于行业景气度低迷、亏损严重、现金不足、营业收入（净利润、毛利率）大幅下滑、负债率居高、负债率增速过快以及偿债能力指标弱化等方面。重灾区货集中在化工、钢铁、机械设备三大行业，三者占被下调公司债总量50%。 根据历史经验，评级公司调整公司评级主要是在年报披露后的4至6月份，由此推测，二季度信用债收益率面临较大的上行压力。

近期债务危机事件频现，债券基金近期依然跌多涨少。业内人士昨日在接受记者采访时表示，4月份将进入年报密集披露期，新一波评级下调潮即将到来，公司债[0.02%]受到的负面影响首当其冲。 化工、钢铁、机械设备三大行业或是重灾区。

上周五，徐州中森通浩新型板材有限公司突然表示去年3月28日发行的“13中森债”的1800万利息不能按时兑付了，致使中国私募债市场出现首例违约。

虽然13中森债最终有惊无险，但是加上之前的实质违约的11超日债和暂停上市的11天威债[0.00%]事件，业内普遍认为今年的债市不会平静。随着上市公司年报披露将近尾声，国内信用债市场也将迎来年度评级密集调整的窗口期。由于当前中国宏观经济面临较大下行压力，且企业高杠杆率不可持续，去年年中的评级下调浪潮大概率会重演，部分顺周期、产能严重过剩的行业可能成为下调重灾区。

据同花顺[1.58% 资金 研报]数据统计显示，今年一季度已经有湘鄂情[0.93% 资金 研报]在内的7家公司主体信用等级被下调，均为低信用等级发债人级。此外，除去已实质性违约的超日公司，一季度熔盛重工、华锐风电[1.11% 资金 研报]等在内的10家公司被列入信用评级观察名单。包括哈投集团、西宁特钢[0.61% 资金 研报]等在内的19家公司在一季度评级展望为负面，其中更是不乏中国冶金科工这类AAA企业的存在。

国泰君安认为，评级下调的原因主要集中于行业景气度低迷、亏损严重、现金不足、营业收入（净利润、毛利率）大幅下滑、负债率居高、负债率增速过快以及偿债能力指标弱化等方面。重灾区货集中在化工、钢铁、机械设备三大行业，三者占被下调公司债总量50%。 根据历史经验，评级公司调整公司评级主要是在年报披露后的4至6月份，由此推测，二季度信用债收益率面临较大的上行压力。

鑫元基金张明凯的态度较为乐观。他认为，出现大面积违约仍是小概率事件，根据目前已公布的宏观经济数据和国际经济形势，当前中国的宏观经济依旧疲软，通胀低于预期。同时，节后流动性的超预期改善，均对债市形成支撑。而且经过去年的深度调整，继续大幅下挫的可能性不大


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