主题：深康佳A：中期业绩大幅增长 维持中性评级

2008年1-6月份，公司实现营业收入56.2亿元，同比增加0.11％；营业利润1.02亿元，同比增长123.85％；实现归属母公司所有者净利润8,056万元，同比增加89.66％；摊薄后EPS为0.0669元。

　　
　　 主营业务收入稳中有降，其他业务提高公司毛利。公司彩电等四大主营业务共实现营业收入55.2亿元，同比减少1.65％，延续了07年下半年以来的下降趋势，主要是因为海外销售受人民币升值、美国次级贷危机等影响使得收入同比减17.9％，综合毛利率降低了1.04个百分点至18.20％。主营业务贡献毛利为1.0亿元，同比减少了221.1万元；公司的材料转让、出售废品收入等其他业务类别贡献毛利3,470万元，同比增加1,788万元，新增毛利占公司新增营业利润的31.74％，成为拉动公司营业利润增长的主要动力。

　　
　　 彩电销售下滑趋势不改，毛利率有所提升。彩电业务实现营业收入40.5亿元，为03年中期以来的最低点，同比减少0.45％，毛利率提高了3.65个百分点至19.19％。毛利率提高的主要原因是公司加大内部成本控制所致，CCID数据显示，通过降本措施，液晶电视和CRT电视的物料平均成本分别下降了17.86％和11.52％。

　　
　　 手机销售大幅萎缩、白电和LED显示屏快速增长。白电业务实现营业收入7.23亿元，同比增长46.65％，但毛利率大幅下降了9.24个百分点至13.79％；国内手机市场竞争激烈，国产手机品牌在外资品牌以及山寨机的双重围攻下业绩均出现大幅下滑。公司手机业务实现营业收入5.25亿元，同比减少34.61％，毛利率减少了10.10个百分点至8.04％；户外大屏幕视频受奥运会影响而快速增长，使得公司LED显示屏业务业绩快速增长，LED显示屏业务实现营业收入1.44亿元，同比增长215.88％，毛利率提升22.48个百分点至34.88％。

　　
　　 LED大显示屏是公司未来看点。05年以来我国的大屏幕视频产业增长迅速，市场容量每年保持了15％左右的增长速度，目前国内约有100多家LED显示屏厂商，但市场集中度低，缺乏有影响力的品牌。公司拥有LED显示屏的完整产业链，具有一定的技术、成本和品质的竞争优势。北京奥运会使得公司LED显示屏业务业绩快速增长，LED显示屏业务已经成为公司第四大业务。除旅游、广告、娱乐等领域显示屏外，公司还拟向LED的灯饰、照明、背光源领域拓展，未来LED业务有望成为公司一大利润增长点。

　　
　　 盈利预测与评级。预测公司08-10年每股收益分别为0.19元、0.22元和0.28元，对应的动态市盈率分别为18倍、15倍和12倍，居于行业中等水平，但公司B股8月22日股价仅为2.14元，A股股价溢价61.67％。考虑公司PB仅为0.48倍，股价有一定的支撑，维持公司“中性”的投资评级。


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