主题：债券型基金周报:债市短期预期趋紧

研报华泰证券2014-04-15 11:05
投资要点:
基础市场回顾(债市):上周,利率债收益率平坦化上行调整,短端大幅上行,银行间一年期国债收益率大幅上行48BP,而五至十年期品种有3BP左右的小幅下行。
信用品种方面,短融收益率小幅陡峭化下行,中票和企业债收益率变动幅度不大,均在10BP之内。
基础市场回顾(股市):上周,受“沪港通”消息面提振,A股市场大盘股走势占优,带动指数大幅反弹。上周上证综指涨跌幅为3.48%,大盘指数涨跌幅为4.11%,中盘指数涨跌幅为2.4%,小盘指数涨跌幅为1.53%。
基础市场展望:从基本面上看,当前经济弱势运行格局并未改变,货币总体上难有宽松迹象,当前股市情绪偏暖和债市经过持续反弹后回调预期增强。股市方面,较弱的经济数据和没有宽松迹象的资金面难以持续提振,预计短期市场仍将以结构性热点走势为主。债市方面,当前物价有上行隐忧,且二季度的供给压力不容小觑,短线调整概率较大。
债基业绩回顾:上周,债基主要类别净值呈小幅反弹走势,反弹幅度大部分在0.5%左右,可转债基金受转债市场表现较好影响,涨幅居前,净值反弹幅度超过2个百分点。全部开放式债基涨跌幅为0.72%,普通纯债基金涨跌幅为0.28%,信用纯债基金涨跌幅为0.42%,普通一级债基涨跌幅为0.57%,信用一级债基涨跌幅为0.36%,普通二级债基涨跌幅为0.66%,信用二级债基涨跌幅为0.52%,可转债基金涨跌幅为2.52%,指数债基涨跌幅为0.42%。
债基市场展望:从债券基金投资方面看,由于预期后市将以平衡市场为主,股市预期好于债市,因此我们建议中等风险偏好投资者关注二级债基。不过,从长期配置角度出发,当前长端利率依然维持在历史高位,长期债市整体依然存在估值下行空间,纯债基金和一级债基依然是低风险偏好投资者值得长期关注的投资标的。
重点关注债基:(1)中邮稳定收益。该基金成立以来业绩表现优秀,2013年在债市剧烈波动环境下,该基金实现了5.38%的收益,在纯债基金中排名第1,基金经理所管理债基管理期业绩表现均位于同类前五名,业绩表现优秀。基金管理公司债基管理经验不长,但从管理业绩看,其旗下债基管理业绩一直位于市场前列,债基管理规模也相对稳定,当前旗下4只债基共计达60亿元的规模,平均规模在当前的债券基金中位于前列。(2)易方达增强回报。该基金成立于2008年3月19日,近5年取得37.88%的收益,成立以来年化收益7.01%,在671只债券基金中排名43,近1、2、3、5年收益率排名均处于市场同类前1/3,其中5年收益率排名第1,业绩表现非常稳健。基金公司债基管理规模较大,在债基设计和运作上具有较为丰富的管理经验,投资管理能力表现较好

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