主题：三大航空股折戟汇兑损失

4月15日晚间，南方航空(行情,问诊)（600029.SH）公告称，预计公司2014年第一季度归属于上市公司股东的净利润为人民币-3.0亿元至-3.5亿元。

　　预亏的主要原因在于汇兑损失。公司解释，2014年第一季度由于人民币大幅贬值，出现汇兑损失（去年同期为汇兑收益），导致公司财务费用同比大幅增加。

　　这并不是个别现象。除了南方航空，国内另外两大航空公司中国国航(行情,问诊)（601111.SH）、东方航空(行情,问诊)（600115.SH）亦受到一季度人民币大幅贬值的负面影响。

　　“短期汇兑损失对于三大航空公司而言均难避免，现在由于经济不景气，航空需求持续低迷，另外加上高铁市场的持续冲击，目前航空业状况并不乐观。”4月16日，一位大型券商分析师对21世纪经济报道记者称。

　　从2005年以来，人民币兑美元汇率已经历了九年几乎连续的升值。这对南方航空等航空公司大体上是利好。

　　以南方航空2013年业绩为例，报告期内，南方航空实现营业收入981.3亿元，同比下滑3.3%，实现归属于上市公司股东的净利润18.95亿元，同比下滑27.89%，扣除非经常性损益后为18.34亿元，同比下滑25.78%。

　　这份略低于市场预期的业绩报告中，汇兑收益贡献良多。南方航空2013年净利润主要来源于汇兑损益和营业外收支，在2013年度实现的33.50亿元税前利润总额中，汇兑损益贡献27.6亿元，营业外收支贡献19.35亿元。

　　汇兑损益暴增源于人民币升值。由于2013年人民币兑美元升值约2.6%，而2012年则仅小幅升值，由此导致南方航空汇兑收益从2012年的2.56亿元，大幅增加至2013年的27.6亿元。

　　但成也萧何，败也萧何。

　　中国外汇交易中心数据显示，4月16日人民币对美元即期汇率收盘价报6.2215，较上一交易日收盘价6.2220微涨5点，而在2014年1月初，这一数字大约为6.05——2014年以来，人民币年内贬值已超过2.6%。

　　这对南方航空的直接影响即是汇兑损失。

　　前述大型券商分析师告诉记者，南方航空由于美元负债比重最大，在三大航空公司中受汇兑影响是比较明显的，虽然公司并未公告具体的汇兑损失，但预计实际汇兑损失要高于一季度亏损的3亿元。

　　尽管中国国航、东方航空均未发布相关公告，但汇兑变化带来的负面影响预计难以摆脱。

　　“我们也特别关注人民币汇率的变化。”东方航空董秘汪健对21世纪经济报道记者表示，公司在一季度的确也受汇兑影响较大，由于二三月份人民币汇率波动很大，人民币贬值厉害，国内航空公司由于用美元融资较多，多数都会在汇兑上有所损失。

　　除了航空公司，汇率变动对诸多进出口贸易型上市公司均有影响。4月14日晚间，长城开发(行情,问诊)（000021.SZ）即公告预计一季度亏损1.1亿至1.2亿元。同类遭遇的还有兔宝宝(行情,问诊)（002043.SZ）、伊立浦(行情,问诊)（002260.SZ）等。

　　而对于如何应对的问题，汪健表示，公司有一个专业团队紧盯着油价、汇率等变动趋势，现在各种应对汇率变动的工具很多，但任何工具都是有代价的，公司在需要的时候会仔细评估相应风险。

　　“航空公司由于长年实现汇兑收益，在套期保值这方面的意识相对较为薄弱，而且国内做货币套保需要用到货币期权，这方面机制也还不够完善。”前述分析师称。

　　4月初，安信证券首席经济学家高善文在报告中分析，人民币短期的弱势可能会随着经济的企稳改善而结束。随着经济的企稳，私人部门投资可能重新上升，中短期利率开始企稳回升。人民币将重新进入缓慢升值的过程，其团队猜测这一时点可能会在今年二季度末和三季度初。“从两三年的中期看，人民币还在升值的通道之中。”

　　除了汇兑损失，主营业务的景气度低迷亦是导致航空公司业绩不如意的重要原因。

　　据海通证券(行情,问诊)测算，2013年航空公司实现税前主业利润为-12.08亿元，而2012年同期则为19.97 亿元，主业盈利下滑幅度很大。

　　“过年以后，以及三月份航空公司的情况都比较差。”4月16日，深圳机场(行情,问诊)一位内部人士告诉记者，比如清明节前从深圳到北京的航班，价格起不来，客座率也低。


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