主题：南方航空首季预亏3亿元 航企“飞进”微利时代

　　近日，《每日经济新闻》记者注意到，南方航空(2.49,-0.020,-0.80%)(600029，SH)率先发布2014年第一季度业绩预告，预亏3亿元~3.5亿元。业绩预减原因之一是，一季度人民币大幅贬值，出现汇兑损失(去年同期为汇兑收益)，导致公司财务费用同比大幅增加。在业绩预亏次日，南方航空发公告称，公司已经完成2014年度第二期超短期融资券 (“本期融资券”)的发行，融资额为30亿元。

　　人民币贬值，昔日的汇兑“财神”变身盈利“杀手”，在汇兑收入左右航企业绩的背景下，几大航企业绩可能无一独善其身，主营业务更是令人担忧。曾在新加坡开锐管理咨询民航研究中心任职的民航业观察人士林智杰认为，2013年几大航空公司票价已经出现大跳水，民航业已经回归“微利时代”，2014年航企日子将更加难过。

　　人民币贬值成“杀手”

　　3亿~3.5亿元的预计亏损令人咋舌。在去年同期，南航在净利同比下降逾八成的情况下，仍然赚得5700万元净利润。与这个数据相比，即使以最小的预亏幅度计算，南航2014年第一季度净利润同比下降幅度也超过600%。

　　记者研究南航多年一季度报发现，这是南航2008年以来首次出现一季度亏损。这次造成大规模亏损的“杀手”是人民币贬值。南航表示，由于人民币大幅贬值，出现汇兑损失，导致公司财务费用同比大幅增加。

　　据悉，由于需要贷款美元从国外进口大量飞机，因此航空公司可从人民币对美元的升值中获得丰厚的汇兑收益。汇兑收益一度成为航空公司盈利的“大头”。2011年，由于人民币对美元的大幅升值，几大上市航空公司的汇兑收益均成为利润“功臣”。

　　从南航不久前发布的2013年报看，该公司净利润虽同比下降近28%，但仍有18.95亿元盈利，其中包括27.6亿元汇兑收益的贡献。同理，人民币贬值也很容易成为航企的“盈利杀手”。

　　林智杰告诉《每日经济新闻》记者，航企汇兑收益主要受国外债务比例影响。此外，从国内三大航空公司国内外航线占比的情况来看，南航的主要运力集中在国内，也使其对人民币波动的敏感度相对更高。虽然目前其他航空公司一季度数据未出，但林智杰分析，国航等可能不至出现较大亏损，但业绩也将很大程度受累于人民币贬值。

　　票价跳水主业低迷

　　汇兑收益不给力，主业也出现了危机。去年，中国国航(3.45,-0.030,-0.86%)、东方航空(2.46,-0.030,-1.20%)、南方航空、海南航空(1.79,-0.020,-1.10%)虽然延续下滑趋势，整体仍是盈利，但这并不是航企主营业务情况的“真相”。

　　为了真实还原各公司的航空运输主业盈利水平，林智杰从利润总额中剔除营业外收益、投资收益和汇兑收益这“三桶水”，得到了四大航运输主业利润(已剔除“营改增”的影响)。他计算的结果显示，2013年四大航运输主业已出现整体亏损，一共亏了26.9亿元。其中，东航亏损30.9亿元；南航在厦航强势录得净利润13亿元的情况下仍亏损17.8亿元；而国航和海航虽然在运输主业上均实现了盈利，但同比仍是下滑。

　　“国内航企主营业务的困难主要是国内宏观经济低迷，以及高铁冲击和”三公消费“受到严格管控，导致市场供给需求失衡。”中投顾问交通行业研究员蔡建明说。而广州民航职业技术学院讲师綦琦则认为，高铁的影响在2009年高铁开通后已经开始显现，几年过去航空公司对此已经有应对。去年到今年航企主营业务的困难，更值得关注的因素是限制公款消费政策下的 “两舱”销售受影响。

　　东航曾在业绩报告中指出，中国经济虽然保持增长，但增速缓慢，国内高端商务客源需求减少，国内民航运力以较快速度增长使得市场竞争加剧。

　　《每日经济新闻》记者从南航和国航去年年报看到，南航去年客座率略降0.48个百分点至79.45%，但反映票价水平的每收入客公里收益由0.68元下降到0.59元，同比下降13.24%；国航在客座率稳中有升的情况下，每收入客公里收益下降10.14%至0.62元。

　　林智杰估算说，考虑客座率基本稳定，2013年航企平均机票价格下降近一成，这无疑是造成航空公司利润下滑的主要原因。林智杰认为，民航业已步入微利的“冰川时代”。

　　中投顾问交通行业研究员蔡建明告诉记者，针对当前市场现状，航企一般从三个方面进行应对：其一，发展低成本航空，低成本航空所针对的市场人群更广；其二，调整航班，增加客流量较多地区的航班，减少客流量较少地区航班；其三，削减运力，控制成本，远程航线上使用更具燃油效率的飞机。


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