主题：佛山照明欲登 LED照明龙头宝座

[导读]2013年下半年开始全面发力LED照明，首先从LED内销业务切入，定位于国内自有渠道的替换市场。2013Q4公司自有渠道领域的LED需求旺盛，库存消化明显。以LED球泡灯为例，2013Q3公司新闻披露的每月总产量为500万支，而销量方面，仅超炫系列一款，月销量就超过250万支。

佛山照明LED产品内销旺，渠道库存消化明显，带动业绩迅速拉升;中长期来看，其在多渠道并行发展的同时，今年还会加大力度做出口，海外代工业务迅速启动，同时还加快布局盈利能力更强的灯具业务，成长逻辑清晰。

　　价格下降和新一轮全球禁白高潮推动LED照明高成长，LED照明行业崛起已成为市场和业内共识。在LED照明时代，只有在渠道、生产、品牌、规模四大要素都具备强竞争力的企业才能成长为LED照明新龙头。我们认为，佛山照明具备成为LED照明行业新龙头的四大要素，有望成为LED照明新龙头。

　　渠道：传统经销商渠道实力雄厚，未来有望多渠道百花齐放

　　传统经销渠道实力雄厚

　　公司拥有基本覆盖全国的庞大经销渠道，光源吞吐能力雄厚，公司内销基本通过经销渠道实现出货。大多数经销商与公司合作多年，共同成长，渠道忠诚度很高。

　　从数量上看，目前全国经销门店数量将近3000家，今明两年还有望进一步扩张到4000-5000家。从结构上看，公司渠道结构稳定，采用三级代理模式，其中广东省由公司直管，未来经销渠道还有望进一步下沉，在珠三角/长三角地区布店有望达到镇一级。

　　步入LED时代，推出各类优惠活动和政策绑定经销商

　　公司2013年累计召开40余场新品推广暨专卖店加盟会，涵盖19个省份与2个直辖市，推出近百款新产品，涵盖近万名经销代理商。2014年2月22日公司召开"佛照传奇〃光耀中国"经销商峰会，全部一级经销商参加，完成现场签单2.8亿元，并促成民生银行佛山分行为部分经销商采购产品提供2亿元资金授信额度。

　　与此同时，公司通过返利奖励计划、延长账期、产品折扣等各类优惠政策激励经销商，填满经销商库存。这一系列优惠政策也可以从公司近期的财务数据中得到映射。

　　战略布局新兴专卖店及电商渠道，多渠道百花齐放

　　公司的专卖店渠道与传统经销渠道定位不同，相辅相成。专卖店终端定位主要是家庭重新装修和小型工程客户，开设位臵一般在各类灯具城，采用直销模式。公司主要以货款抵装修、减少中间环节、高利润和特色运营支持等方式发展专卖店，目前专卖店数量约300-400家，未来随着公司加大投入，专卖店数量有望在三年内达到3000家。

　　此外，公司紧跟时代步伐，积极布局电商渠道作为辅助渠道。目前公司已成立电商部，切入天猫、京东、苏宁等电商平台，采取不大幅杀价的保守定价策略，以平衡各类渠道竞争优势。

　　生产：生产成本低，产能弹性大


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