主题：振华重工2014年一季报点评

报告摘要:
扣非后净利率同比 出现较大好转:2014年一季度,公司实现营业收入41.98亿元,同比增长4.12%;归属于上市公司股东的净利润0.25亿元, 较上年同期上涨3.19%,扣非后净利润为-0.59亿元,较上年同期的-2.3亿元有了较大改善,每股收益0.01元。2013年公司新签合同订单50.69亿美元,创出历史新高,其中,传统港机市场新签合同订单25.9亿美元,同比下降9.95%,海工和钢构新签订单15.3亿美元,同比增长69.06%,南京宁高BT 项目新签合同订单59.2亿元,订单结构均衡性的特征开始显现。
公司新业务积极推进:新业务拓展作为公司优先发展重点,目前正在积极推进中,在海工方面,实现了“振海1号”、“振海2号”钻井平台的销售,为后续争夺相关市场奠定良好基础;在开拓投资市场业务方面,中标南京宁高BT 项目,亦形成良好开端。
综合毛利率同比出现较大上升:报告期公司综合毛利率为13.74%,相较上年同期上升了近7.23个百分点。后期还需观察毛利率回升的持续性。
费用率较上年同期有所增长:报告期销售费用1132.07万元,较上年同期增长14.11%;管理费用2.57亿元,较上年同期增长18.27%,财务费用为3.28亿元,较上年同期增长47.89%,主要由于借款增加导致利息支出增加所致。报告期期间费用率为14.2%,较上年同期增长了近3.1个百分点。
投资评级:预计2014-2016年EPS 为0.06元、0.11元、0.24元,市盈率分别为52.63、29.84、13.90,维持“增持”评级。
投资风险:新业务拓展低于预期;产品毛利率波动风险等

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