主题：博时两基金激起千层浪

　作为一只基金创新产品，博时价值增长 基金的业绩比较基准极为独特。该基金招募说明中规定，如果单位净值低于业绩比较基准价值增长线，就开始停收管理费。正是这种近乎苛刻的规定引得市场各方纷纷为之侧目。

　　但是，最近，博时基金一纸公告激起千层浪。博时基金8月23日发布公告称，为了全面反映基金业绩，博时终于下定决心换掉该基金比较基准。

　　那么，业绩比较基准的改变会对基金投资者产生那些影响呢？

　　业绩比较基准设计有偏差

　　博时基金8月23日发布的公告显示，为使博时价值增长和博时增长贰号的业绩与业绩基准具有更强的可比性，公司经与基金托管人建行协商一致，并报证监会备案同意后，决定变更上述两只基金的业绩比较基准。自9月1日起，这两只基金业绩比较基准均变更为：70％?沪深300指数收益率＋30％?中国债券总指数收益率。

　　对于更改业绩比较基准的原因，博时基金副总裁李全表示，“价值增长线为一条非负曲线，作为业绩比较基准，容易引起投资者对基金投资业绩的误解。例如，2008年1季度，上证指数跌幅51.51％,价值增长基金净值跌幅21.41％,实际上价值增长基金的业绩远好于市场同期指数，而同期作为业绩比较基准的价值增长线涨幅19.39％,令部分投资者对基金业绩产生误解。”

　　据了解，价值增长线是一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹，但不是实际的基金份额净值，也不是基金管理人的保底收益承诺，只是基金管理人力争保证的价值水平。与国内绝大多数基金业绩基准不同的是，价值增长线以固定周期（按日历计算的每180天）进行调整，同时呈现非负增长。

　　李全坦言，由于价值增长线的设计原因，其反映的是180天前的市场收益率情况，滞后于真实业绩情况。例如，2006年4季度，市场涨幅比较大，价值增长基金净值增长率为41.07％，而价值增长线却只涨了8.25％。

　　标杆更改 管理费仍停收

　　今年6月13日，博时价值增长基金当日单位净值下跌至0.699元，单位净值低于价值增长线0.71元。也正是自从6月13日起，该基金停收管理费至今。

　　值得注意的是，如果基金净值仍低于价值增长线，管理费仍将停收。李全表示，原来的价值增长线照常使用，今后博时仍将定期事前公布价值增长线。新业绩基准实施后，在博时价值增长基金净值跌破价值增长线期间，博时仍会按照基金合同的规定停止计提管理费。

　　同时，博时基金表示，变更后的新基准并不是上述两基金的“终身”业绩比较基准，如果今后市场出现更具代表性的业绩比较基准，或更科学的复合指数权重比例，在与基金托管人协商一致后，博时基金将会适时做出调整。



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