主题：战略抄底造船海工

主要观点:
战略抄底造船海工。发改委5月9日发布“关于印发《海洋工程装备工程实施方案》的通知”,要求从税收优惠、投融资、首台套补偿等方面支持国内加快浅海、深海装备自主化、系列化、创新化发展和产业链协同发展;强烈看好国内造船海工产业的复兴与崛起,推荐振华重工(600320)、中国船舶(600150)。其他方面,看好发展多层次资本市场背景下的金融创新,推荐大智慧(601519);看好年内核电重点项目的落地,推荐江苏神通(002438)。
海工与振华重工。(1)海上钻井公司出于生产效率和安全提升的考虑更倾向于使用高规格自升式钻井平台,低规格老旧平台将逐步被取代,自升式钻井平台需求景气三到五年内有望延续。(2)自升式钻井平台是新加坡的优势产业,但国内能提供更早的交付档期和相对宽松的付款条件,产业开始向国内转移。(3)振华重工依托与F&G的深度合作,从核心配套件切入高端海工制造,实力不断增强,有望海工制胜,价值面临重估,重点推荐;风险在于高端海工订单不达预期。
造船与中国船舶。(1)需求端,预计14年底运力增速将低于运量增速,过剩局面不断改善;供给端,银行约束船舶贷款,有效供给不断收缩。(2)供需博弈,当前主力船型新船造价较去年同期已有10%-20%不等提升,预计14年价格继续回升,15年量价齐升,16年业绩爆发。(3)中国船舶资产优质,自身内部没有产能过剩包袱,深得集团层面支持,公司层面继续触底回升,是造船产业复苏最优标的,重点推荐;风险在于产业复苏不达预期。
金融创新与大智慧。(1)政策导向是建立多层次资本市场体系、发展商品期货市场、放宽业务准入、引导互联网业务有序发展、便利境内外主题跨境投融资。(2)金融创新机遇不断,公司从单纯国内行情软件信息服务向海外市场、大宗商品、基金彩票代销等多元平台型金融服务转型,业务布局基本成型,价值面临重估,重点推荐。(3)风险在于,公司当前仍处于研发营销投入期和多业务整合期,由于前期首先是净投入积累用户的过程,业绩难以在短期体现。
核电与江苏神通。(1)结合近期产业政策导向,我们判断一系列核电、LNG储气设施、现代煤化工等项目有望在后续连续落地。(2)公司是高端特种阀门龙头,是核级蝶阀球阀唯一国产供货商,核电和煤化工等能源相关新订单有望加速,是核电产业链最优标的,重点推荐。(3)风险在于相关订单落地时间点不好把握。
风险提示。市场流动性、风险偏好等系统性因素具有不确定性从而影响估值水平;宏观经济、产业政策等因素影响产业规模扩张速度;行业竞争、成本等因素影响产业整体盈利水平。

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