主题：贺强：推出股指期权将推动股市上涨

2014年05月29日 04:25 证券日报
　　■本报见习记者 周一叶

　　全国政协委员，中央财经大学教授、证券期货研究所所长贺强表示，金融衍生工具除了规避金融风险的功能外，另有规避各国金融监管与法规的功能。但这并不是对其进行负面评价。因为金融机构和金融市场是动态的和不断发展的，但是金融法规和监管在一个时期内是相对静态和固定化的。随着机构和市场的发展，现有的法规、监管，对整个机构和市场的发展形成了制约，于是就需要出现金融创新来打破这种制约。

　　衍生工具的创新就是金融创新非常重要的一个组成部分。衍生工具的创新发展到一定程度，就必然需要修订法规，把它再度纳入监管的程序范围。所以整个金融市场的发展，就是监管—反监管不断互动的矛盾，动态的发展，在这个过程中金融市场就自行发展了。

　　对当前低迷的A股市场，贺强向《证券日报》记者作出了他的分析。

　　贺强解释，从最根本上说，股市上涨需要资金的推动。每一只股票的每一次上涨，都是需要实实在在的资金去堆出来的。证券市场的压抑，说到底就是没有钱。

　　“钱去哪儿了？现在M2已经达到了100多万亿元，但是大家都说缺钱，企业没钱、银行也没钱”，贺强伸出两根手指，“一个是房地产，一个是虚拟经济”。

　　贺强认为，大量货币发行没有高通[微博]涨的主要原因在于货币大量流入了房地产市场。货币的天性就在于往利润高的地方走，从2008年后股票市场一路走低，而房价却一路飙升，资金当然会选择更能创造出利润的地方。大量资金抽离证券市场进入房地产市场，证券市场的下跌自然成为必然。

　　其次是货币市场与资本市场的失衡，商业银行与证券公司发展也严重失衡。这造成了有的地方非常缺钱，而有的地方钱又太多。

　　贺强向《证券日报》记者表示，市场上有观点认为股指期货造成了多年来证券市场低迷，股指期货是熊市的罪魁祸首，有这样的观点在于没有理解股指期货的本质含义。

　　现阶段资本市场投资与投资风险严重失衡，完全不匹配。资本进入市场没有可以对冲风险的工具。比如基金近年来给基民造成非常大的损失。面值一块的基金暴跌到0.4元甚至更低，而且无可奈何，不能空仓。导致这么大损失，就是因为在中国的股市长期没有给证券机构提供避险工具。

　　他说，针对近年来被妖魔化的美国衍生品市场，通过研究能发现，在金融危机时，运行没有任何问题，为投资者转移了巨大的风险。加重危机的是美国各投行推出的场外衍生工具，所以最后受到牵连甚至破产。

　　针对本报记者“如果推出了直接以权利进行交易的股指期权，是否意味着大量资金能更有保障进入市场”的提问，贺强给予了非常肯定的答复，而且认为，可以理解为股指期权的推出，才是证券市场的真正利好。

　　贺强最后指出，以社保、保险资金为代表的长线投资资金，是不允许存在重大风险的，而这又是一笔非常巨大的资金，如果进入证券市场将对市场起到非常巨大的正面作用。股指期权的特性又能让这些资金进入时有安全保障，只要有合理的模型设计，既能有大量资金进入市场提振股市，又能使资金的安全得到保证。所以说股指期权的推出将推动股市上涨。



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