主题：环保政策红利继续释放 垃圾发电估值优势明显

上周，环保概念整体上涨0.94%。其中，尾气治理上涨1.95%表现最强，PM2.5行业1.81%其次，合同能源管理1.51%，污水处理0.79%，垃圾发电只有0.59%。98家环保概念及子板块公司中，61家上涨，5家持平（停牌），32家下跌。环保概念板块当前市盈率为31.71倍，比上周提高0.42倍。

环保政策接踵而至

大气污染等迎升机

国办日前印发了《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》，进一步量化节能减排指标，并提出8个方面举措加快目标达成，以及到2015年，节能环保产业总产值达到4.5万亿元。同日，发改委和环保部联合召开全国节能减排和应对气候变化工作电视电话会议。

这意味着脱硝市场、合同能源管理、清洁煤、工业节能、燃煤锅炉改造、油品升级等领域仍颇具增长潜力，我们认为重点在于脱硝、燃煤锅炉改造、以及油品升级，这在二级市场上表现也很明显。5月26日，脱硝催化剂龙头三维丝（300056）率先大幅反弹。方案的推出是政策红利的继续释放，或将延续到2015年，脱硝企业——中电远达（600292）、龙净环保（600388）以及合同能源管理龙头天壕节能（300332）继续受益。

中国政府网5月27日对外发布《大气污染防治行动计划实施情况考核办法》，考核指标包括空气质量改善目标完成情况和大气污染防治重点任务完成情况两个方面。考核结果经国务院审定后向社会公开，作为对各地区领导班子和领导干部综合考核评价的重要依据。

不到10天时间，能源行业加强大气污染防治工作方案、节能减排低碳发展行动方案、大气污染防治考核办法等多个文件密集公布，凸显政府部门高度重视改善空气质量工作。尤其是大气污染防治考核办法条目清晰且与领导干部考核挂钩，有望得到更好的贯彻执行，相关上市公司订单有望大增。此次公布的大气污染防治重点任务细分为10大指标、29个子指标，合计100分。其中，分值居前的子指标包括工业粉尘治理、燃煤小锅炉淘汰、淘汰黄标车、工业挥发性有机物治理等。

此外，住房城乡建设部办公厅、环保部办公厅近日联合发出通知，要求省级住房城乡建设、环境保护部门要联合组织辖区内各市立即开展对城镇集中式饮用水水源地及取水、原水输送、净水和配水全系统防范水污染专项排查和整治工作。二季度最后一个月，《水污染防治行动计划》政策推进仍在进行，政策推进的进度将带来板块性机会。

估值分化程度加大

垃圾发电存明显优势

从目前的估值来看，细分行业估值分化再度加大：垃圾发电存在明显的估值优势；污水处理比较合理，略有估值优势；尾气治理估值较高，但看预测市盈率的话还很合理；合同能源管理高于行业均值；PM2.5由于政策红利释放，估值再度回升。

我们认为泛环保行业2014年第二季度仍是政策红利释放过程，维持行业 “强于大市”的评级。重点关注二季度策略5股：双良节能（600481）、桑德环境（000826）、三维工程（002469）、山大华特（000915）、瀚蓝环境（600323）。 (邓飞 整理 爱建证券)


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