主题：央行周四暂停公开市场操作

据交易员称，央行本周四（6月26日）在公开市场未开展正回购操作，同时亦未进行逆回购等其他公开市场操作。市场人士表示，临近年中考核时点，近日银行间市场短期资金面有所收紧，央行暂停回笼意在安抚资金面情绪，加之周四还有500亿元国库现金定存招标，资金面平稳度过年中时点已无悬念。

　　据WIND统计，本周（6月21日至27日）公开市场上仅有300亿元资金到期，为4月份以来单周到期资金规模最低水平。央行周二通过28天期正回购回笼180亿元，周四未进行公开市场操作，至此，本周公开市场净投放120亿元资金，为连续第七周净投放。上周公开市场净投放150亿元。另外，周四央行、财政部将招标500亿元3个月期国库现金定存，也会向银行体系释放相应资金。这两项工具本周合计向银行间市场注水620亿元。

　　值得一提的是，考虑到年中资金面面临收紧，市场一度预期央行可能会在月末暂停正回购并重启逆回购操作。对于央行逆回购操作迟迟未露面，市场人士认为，一方面，当前资金面虽略有趋紧迹象，但收紧程度有限；另一方面，为避免重新刺激金融机构的加杠杆欲望，央行可能会适度控制货币投放速度。

　　从资金面看，受年中考核、月末缴准、大行分红以及IPO申购资金未完全解冻等因素影响，25日银行间质押式回购市场隔夜、7天回购利率分别上行至3.00%、3.60%，虽绝对水平仍不算高，但已分别创下春节后和5月份以来各自的最高水平。不过，分析人士表示，在央行维稳调控下，伴随本轮新股申购扰动退潮，资金面平安度过年中时点已无大碍。


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央行正回购暂停 资金面年中无虞
在临近季末加半年末的敏感时刻，央行26日未开展任何公开市场操作，正回购操作自2月中旬重启以来首次暂停，本周央行公开市场因此实现净投放120亿元，为连续第七周净投放。市场人士认为，央行暂停正回购意在安抚市场情绪，且在大型机构融出和国库现金定存支持下，当前货币市场流动性尚可，资金面安稳度过年中时点应无大碍，因此央行暂时不必重启逆回购等投放手段，不操作或许就是最好的操作。

　　公开市场再现“零操作”

　　26日是上半年最后一次例行公开市场操作窗口，央行选择了不开展任何操作。

　　Wind数据显示，本周公开市场有300亿元到期资金，央行只在周二开展180亿元正回购操作，因此将实现净投放120亿元。这是5月中旬以来，央行连续第七周在公开市场实施资金净投放。此外，财政部、央行当日进行了500亿元3个月期限的国库现金定存招标，因此本周公开市场渠道实际投放规模达620亿元。

　　市场人士指出，在前期流动性持续相对宽裕的背景下，央行公开市场操作转向阶段性净投放，很明显是为年中流动性保驾护航。26日，央行正回购操作亦被暂停，在周内到期资金不多的情况下，确保公开市场延续净投放格局，显然也是为了在临近季末和半年末双重时点的关头上进一步安抚市场情绪。

　　国泰君安证券首席债券分析师徐寒飞表示，央行暂停正回购对流动性主要是预期层面的影响，同时释放出一些信号，即未来资金面若真正趋紧，货币政策调整的空间很大，包括重启逆回购操作等。

　　此次正回购暂停是2月中旬央行重启正回购操作以来的首次。回顾上半年央行公开市场操作，除在1月开展过四次逆回购操作之外，基本以正回购操作为主。据统计，一季度央行公开市场合计净回笼资金5240亿元，部分对冲了新增外汇占款形成的基础货币投放，而二季度随着外汇占款增量下滑，且经济稳增长促使货币政策预调微调，公开市场操作转为净投放3690亿元。