主题: 申银万国:维持中国石油“增持”评级
2008-08-28 15:26:30          
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主题:申银万国:维持中国石油“增持”评级


  申银万国8月28日发布投资报告,维持中国石油(601857.sh)“增持”评级。

  中石油08上半年实现营业收入5495 亿元,同比增长39.93%,实现利润总额732亿元,同比下降31.1%,归属于母公司的净利润为483.55 亿元,同比下降36.3%,完全摊薄的每股收益为0.26 元,比申万此前的预期的高了0.03 元。公司董事会同时决议将08年中期净利润的45%派发股息,合每股人民币0.132元(含税)。

  报告指出,上游勘探板块依然是公司盈利的主要来
源。上半年中石油上游勘探和生产板块贡献了主营业务利润的110.8%,炼油和销售板块则是拖累公司整体业绩下滑的主要因素,上半年该板块主营业务利润大幅亏损了330 亿元。

  税收和成本的上升推动勘探板块EBIT Margin继续下滑。上半年原油产量4.345 亿桶,同比上涨3.5%。原油实现价格93.45 美元/桶,同比上涨了62%。油气操作成本为8.75 美元/桶,同比增长了23.2%。二季度由于基准油价的调整,特别收益金税率下降了约2 美金/桶,但上半年特别收益金缴纳额度依然达到478.16 亿元,超出去年全年的水平,预计全年特别收益金依然会达到1000 亿左右水平。l 炼油与销售板块亏损创新高,下半年应有所好转。上半年板块亏损590 亿元,主要受国内成品油价格未及时调整影响,下半年受油价回落和成品油提价效应显现,板块业绩环比应会大幅改善。

  化工板块产量减少推动利润率出现回升。天然气和管道板块随着西气东输二线的建设未来有望成为公司新的利润增长点。

申万维持08、09 年原油均价115、105 美元/桶的假设,微调公司08 年业绩预测为0.58(原为0.60)元/股,维持09 年业绩为0.89 元/股,目前估值相对国际同行不低,但申万认为下半年行业基本面较上半年应该会有所好转,维持“增持”的投资评级




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