主题：长安汽车:主力车型淡季平稳、新车爬坡顺利,珍惜买入机会


事件
长安汽车公布6月销量
大自主销9.93万,同比11%、环比-0.22%;长福销6.76万,同比23%、环比-0.29%;长马销8917辆,同比189%、环比18%;长安铃木销1.61万,同比44%、环比5.56%;江铃控股销2.1万,同比18%、环比-14%;长安PSA销2328辆,环比-14%,合计销21.53万,同比22%,环比-0.96%。
简评
长安福特:老福、新福、新蒙、翼博、翼虎销1、2.37、0.89、0.72、1.09万,同比-20%、24%、-、27%、19%,环比-2.5%、2.3%、-2%、-2.7%、-4.3%。Q2销量环比增4%或7500辆,单车利润较高的新福、新蒙、翼虎增加5160、2140、600辆,单车利润较低的老福、老蒙环比下降。销量、结构正面因素可能部分被变速箱新工厂费用增加抵消,综合预计长福Q2经营性盈利高于Q1。
长安马自达:本月CX-5、昂科塞拉分别销约4000、4900辆;Q2销量环比增1230辆,新车昂科塞拉的增量贡献(8500辆)部分被马3星骋、CX5销量下降抵消。
长安铃木:6月、Q2销量环比均略增,本月,长安汽车将1%长安铃木股权转让于铃木株式会社,双方各占50%合资公司股权,后续铃木将加大对中国市场的投入。
长安自主:6月环比稳定,CS75销量3000+,预计Q3月均产销将达到6000+。Q2大自主下滑-11%,主要因微车下滑,预计微车环比约降20%,降幅低于去年同期,同比增近8%;轿车、SUV合计销量环比持平,结构继续上移,逸动(含致尚)、CS75分别贡献约2000、5500销售增量。
投资建议:合资、自主主力车型在淡季销售表现平稳,Q2新上市车型昂科塞拉、CS75爬坡顺利,产品结构持续优化,渠道、供应链、品牌正处于提升过程中。维持公司2014-2016年EPS1.72、2.71、3.50元的预测(偏谨慎假设),低估值与确定性持续高增长并存,继续强烈建议买入,目标价23元。

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