主题：沙隆达a:2季度业绩增速继续保持高位


上半年业绩预告:同比继续大幅增长,二季度环比亦有较大上升.
沙隆达A 发布半年度业绩预告。2014 年上半年预计实现归属上市公司股东净利润27,406-31,230 万元,同比增长115%-145%,对应每股收益0.46-0.53 元。对比一季度业绩,公司二季度环比亦实现较大增长。
百草枯价格仍处高位,1758 号文生效对公司影响有限.
上半年,公司主要产品百草枯仍处高位;下半年,尽管行业面临1758号文生效,内销百草枯水剂停产的不利因素,但我们认为公司作为出口占比较大、具有自营进出口权的农药龙头企业,受到的实际影响将小于行业。公司1 万吨吡啶已于去年底投产,百草枯产品盈利能力也因此得到大幅提升。
草甘膦价格触底,公司将参加第二批环保核查.
上半年,草甘膦价格整体呈下行走势;下半年,我们认为随着环保核查的推进和海外订单恢复,草甘膦价格有望触底回升。沙隆达已明确参加草甘膦第二批环保核查;根据公司当前环保水平,我们认为其通过此次草甘膦环保核查是大概率事件。作为行业龙头,沙隆达有望受益于此次环保核查。
精胺-乙酰甲胺磷、2,4D、光气化产品均不乏看点.
其他产品方面,精胺-乙酰甲胺磷产业链上,公司占据国内产能的50%,具备行业的话语权和定价权;2,4D 产品近期受环保压力影响,价格上调明显;此外公司还具有十分稀缺的光气牌照。
公司有望受益于实际控制人资产整合.
盈利预测与投资建议.
我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.03 元、1.11 元和1.25 元,年均复合增长率32.2%,对应当前股价13.90 元的PE 分别为12 倍、11 倍和10 倍,维持“买入”评级。
风险提示.
1、产品需求大幅缩减;2、产品价格大幅回落;3、安全生产事故。

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