主题：交通银行：资产质量压力小于同业

不良和关注类货款继续双降，资产质量压力小于同业。1.公司的减值货款和关注类比年初均继续实现双降，且减值货款中信用货款比重仅占12%;此外，3个月内逾期货款上升幅度也明显小于同业，主要归功于较良好的客户基础以及过去几年较甲慎的货款政策和及时的客户结构调整。2.开发货款不良率比年初下降，住房按揭若剔除四川地震的影响其不良货款亦为双降，且广州、深圳两地的按揭不良货款均为双降。3.中小企业货款比重约3.6%，目前不良率为2%，比年初略有下降，且“展业通”货款质量优秀。

　　
　　 维持盈利预测与“谨慎推荐”投资评级。公司上半年各项业务保持稳定，资产规模扩张较理想，且面临的资产质量压力小于同业，但公司仍需在降低资金成本和中间业务上继续改善。暂时维持08.09年0.64和0.76元的盈利预测，目前的08和09PE约为11.7和9.8倍，08和09PB分别约为2.5和2.2倍，维持“谨慎推荐”评级。




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