主题：6月外汇占款降883亿年内首现负增长 调控方式生变

2014-07-23 11:25 来源：证券时报
央行统计数据显示，截止至6月末，包括央行在内的全部金融机构外汇占款余额为294513.41亿元，较5月末减少了883亿元。这是今年以来外汇占款首次出现负增长。此前，外汇占款已经连续十个月实现正增长了。
外汇占款负增长有部分是央行主动引导的结果
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外汇占款余额下滑的迹象从前几个月就开始出现了。数据显示，中国5月金融机构外汇占款为295407.78亿元，环比增加386.65亿元，增幅较4月大幅下降66.93%。2014年前4个月金融机构新增外汇占款分别为4373.66亿元、1282.46亿元、1892.97亿元、1169.21亿元。
对于外汇占款大幅减少，民生证券研究院副院长管清友（财苑）认为，“二季度新增外币存款明显增加，人民币波动幅度扩大和资产价格波动的不确定性，使得私人部门持汇意愿增强。”外汇占款变化一直是判断资本流动的重要指标，6月份外汇占款绝对减少，是否意味着资本流向的变化？管清友认为，外汇占款负增长有部分是央行主动引导的结果，不能等同于资本外逃。
喜投网董事长黄生则认为，外汇占款减少人民币883亿元，至少说明持有人民币的意愿在大幅度降低，个人更倾向于由于美联储加息越来越近，而中国经济不景气，尤其是房地产市场不具有吸引力，资金加大了外流的力度和强度。
础货币的投放方式将发生改变 PSL首度亮相
外汇占款作为基础货币投放的主渠道，对我国货币供给总量和结构产生重大影响，不仅会改变货币政策的传导过程，还会影响货币政策操作和目标。金融机构新增外汇占款出现负增长，这也意味着基础货币的投放方式将发生改变。
本月15日，中国人民银行调查统计司司长盛松成在央行内部吹风会上表示，最近十几年以来，外储增加后，外汇占款逐渐增多，现在随着情况的变化，调控方式也会变化。比如以后可以增加再贷款、可以进行公开市场操作，还正在探索研究 PSL(抵押补充贷款)。
近日有市场消息指出，国家开发银行已从央行获得3年期1万亿抵押补充贷款(PSL)，并用于专项贷款。PSL作为再贷款的一种，是央行借贷给商业银行的一种贷款方式，能直接为商业银行提供基建、民生支出领域的低成本资金，同时可以降低这部分社会融资成本。
对于PSL的首度亮相，中信建投指出其具有4点重大意义：第一，有利于稳增长；第二，缓解外汇占款回落带来的货币紧缩；第三，PSL的推出也是中国央行试图借PSL的利率水平，打造出一个中期政策利率，以实现中国央行在短期利率控制之外，对中长期利率水平的引导和掌控；第四，事实上，这也有利于在利率市场化背景下降低社会融资成本，为调结构奠定基础。
下一阶段的货币政策走向
盛松成在吹风会上曾表示，货币政策总体走向正常，局部调整只是辅助性手段。他还强调，下半年稳定的货币政策取向并没有改变。
管清友认为，外汇占款收缩提高了央行货币政策主动性，基础货币投放渠道由外汇资产的变动，转变为央行对政府以及其他存款性公司的债权的变动。关于下一阶段的货币政策走向，管清友称，尽管定向宽松仍会继续，但货币政策基调将会保持中性。二季度基础货币投放除了外汇占款减量之外，还有余量，存在助力稳增长的元素。考虑到广义货币增速大约在14%，央行基础货币投放会转向谨慎，定向宽松将演变为对冲外汇占款减量的措施。

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