主题：中国陆基反导弹技术试验成功

7月以来，军工板块崛起，一度成为市场重要的做多主线，科研院所改制预期升温和军工资产证券化加快引爆了军工股的反弹。2014年7月23日，中国在境内进行了一次陆基反导技术试验，试验达到了预期目的。反导技术是大国核威慑力量的核心，掌握反导技术就意味着在国家战略层面具有更多的主动性。军事专家指出，陆基反导技术试验成功的战略意义绝不亚于“两弹一星”工程，市场人士则认为，借此事件性驱动，军工板块或将再度引起关注，尤其是具备技术研究背景的相关公司值得留意。

　　陆基反导技术试验成功

　　有媒体从国防部新闻事务局获悉，2014年7月23日，中国在境内进行了一次陆基反导技术试验，试验达到了预期目的。根据相关资料，2010年1月11日，中国进行一次陆基中段反导拦截技术试验，试验达到了预期目的。当时，有分析认为，此举暗示我国已初步掌握反弹道导弹技术。2013年1月27日，中国再次在境内进行陆基中段反导拦截技术试验，试验达到了预期目的。

　　专业人士认为，在高技术条件下的现代战争中，战略防御武器和战略进攻武器之间的界限已经越来越模糊，一旦需要，战略防御武器可以立即转入战略进攻状态，并成为重要的战略威胁力量。毫不夸张地说，中国打造中段反导能力的战略意义绝不亚于“两弹一星”工程。中国已经三次成功进行反导试验，标志着包括信息处理、侦查预警、拦截武器、武器传输、制导精度和反应速度在内的反导技术达到一个新的阶段。

　　需要说明的是，部分人将中国中段反导试验和美国的爱国者PAC-3系统以及俄罗斯的S-400导弹系统相提并论，这误导了试验本身所隐含的重大意义。作为中段导弹拦截系统，其技术难度要远大于爱国者PAC-3之类的末段拦截系统，中段导弹拦截首先需要克服大气层外恶劣的工况条件，必须具备动能拦截器（KKV）、精确探测跟踪与末制导技术、空间作战平台总体技术与平台战时测控技术等等一系列当今导弹和空间作战武器的前沿科技。而目前能够具备如此强大技术能力的国家仅有美、中两家。目前，与中国中段反导试验处在同一技术水平线上的相应陆基系统仅有美国的GMD系统。

　　研究所改制预期升温

　　目前，我国的军工体制沿袭了前苏联的军工模式，普遍采用“研究所+工厂”的方式，其中，研究所主要负责设计和研发，工厂主要负责生产和制造。从分工方面看，从事设计的研究所在地位上高于从事生产制造的企业；从技术方面看，研究所掌握着最核心的军工技术，属于最核心的军工资产；从人员方面看，研究所是高科技人才的密集区，拥有最核心的军工专家资源；从资产特点看，军工研究所普遍轻资产、高收益。比如航天长峰（行情，问诊）（行情，问诊）的控股股东中国航天科工防御技术研究院（中国航天科工集团第二研究院）创建于1957年11月16日，其前身是国防部第五研究院二分院。二院坚持自力更生，艰苦奋斗，走出了一条从仿制到自行设计和自主创新，发展我国导弹事业的成功之路。二院先后承担并圆满完成了我国早期地地导弹控制系统，我国多代地（舰）空导弹武器系统，我国第一个固体潜地战略导弹、固体陆基机动战略导弹的研制生产任务，为我军装备现代化建设和我国综合国力的提高做出了重大贡献。因此，军工研究所资产被公认为是最优质的军工资产，受到了资本市场的广泛关注。

　　在国家政策层面上，早在2010年和2011年就明确提出了军工研究所的转企改革。2010年国务院和中央军委发布《关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》，2011年国务院下发《关于分类推进事业单位改革的指导意见》，按照国家要求，军工研究所改制将在2016年前基本完成，现在已经到了关键时点。2014年6月28日，有媒体报道，首届中国军工产融年会上传递信息表明，有关军工科研院所事业单位改制的试点方案已上报有关部门。

　　业内人士指出，一方面说明了国家层面上仍然在积极推进军工研究所的改制，并且迈出了重要一步；另一方面也坚定了资本市场对军工改革的信心。如果此次方案能够顺利获批，预计改制试点将有望在一到两年内进行全面推广，届时军工资产证券化的进程将全面提速。

　　军工资产证券化或加快

　　“专业化整合、资本化运作、产业化发展”是当今世界航天军工行业的一大发展趋势。美国于上世纪80年代就开始了大规模的军工行业整合进程，到2002年已经成为5个高度集中的跨军种、跨平台的主承包商。西欧军工企业也都进行了大规模兼并重组活动，大多在国内形成了寡头、独家集团垄断的局面，并组建了欧洲超级大集团。

　　我国的10大军工集团目前正面临由分立到重组整合、并加快市场化进程的初期。2008年新的中航工业集团在合并原一航和二航集团的基础上成立，提出了“两融、三新、五化、万亿”的发展战略，其中专业化整合及资本化运作中航工业集团实现上述宏伟蓝图的重要途径，四年来集团各主要经营板块借助于整体上市和资本化，实现了高效率的整合和扩张，成为各大军工集团化运营、规模化发展的先锋。

　　2013年以来，政府及军工行业主管部门在国企改革和市场化方面的推进力度明显加快，在资本市场上表现更为明显：航空动力（行情，问诊）（行情，问诊）和中国重工（行情，问诊）（行情，问诊）注入发动机整机和超大舰艇总装类企业资产的重大资本运作于2013年启动，到目前都顺利完成，在行业内具有重大标志性意义。成飞集成（行情，问诊）（行情，问诊）于2013年底启动的重大资产重组，已于2014年5月基本明朗，中航集团将注入集团防务板块的核心资产-沈飞和成飞的主要资产和业务以及洪都集团的导弹业务，目前正在推进过程中。此次动作将中航工业的资本化动作推向新高潮，进一步提升市场对军工资产证券化的信心和预期。2014年广船国际（行情，问诊）（行情，问诊）也公告将注入中船集团在华南地区的造船业务相关资产。

　　业内人士指出，上述重大项目表明军工集团的资产注入正呈现全面铺开之势，尤其是企业类资产的运作，主要取决于集团的推进和行业主管部门的审批，受政策限制较小，已经成为近一年以来资本市场上的重要亮点。


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　7月以来，军工板块崛起，一度成为市场重要的做多主线，科研院所改制预期升温和军工资产证券化加快引爆了军工股的反弹。2014年7月23日，中国在境内进行了一次陆基反导技术试验，试验达到了预期目的。反导技术是大国核威慑力量的核心，掌握反导技术就意味着在国家战略层面具有更多的主动性。军事专家指出，陆基反导技术试验成功的战略意义绝不亚于“两弹一星”工程，市场人士则认为，借此事件性驱动，军工板块或将再度引起关注，尤其是具备技术研究背景的相关公司值得留意。

　　==个股点兵==

　　北方创业(行情,问诊)

　　研究机构：中国银河

　　投资建议： 预计2014-2016年EPS为0.47/0.61/0.72元，PE为21/16/14倍；如计入近期资产置换，预计2014-2016年备考EPS为0.51/0.67/0.78元，PE为20/15/13倍；如果未来一机集团启动整体上市，预计业绩可能大幅增厚。维持“推荐”评级。风险提示:海外出口风险；军工资产整合低于预期。

　　海特高新(行情,问诊)

　　研究机构：中国银河 分析师：王华君，陈显帆 撰写日期：2014-06-06

　　投资建议：预计2014-2016 年EPS 为0.54/0.80/1.26 元，PE 为32/22/14 倍。未来公司估值将向中航动控(行情,问诊)、哈飞股份(行情,问诊)等航空发动机控制设备、直升机制造企业靠拢。维持“推荐”评级。风险提示:军品交付时间不确定性。

　　中航电子(行情,问诊)

　　研究机构：中信建投证券 　　

　　投资建议：中航电子作为国内航电领域的绝对龙头，航空军品将随配套型号量产持续增长；非航空防务与非航空民品的拓展则有望为公司带来跨越式发展的机会。从外延式发展的角度来看，本次托管再次确认并强化了研究所改制并注入上市公司的预期；同时亦不排除公司在相关民品领域开展并购的可能。

　　预计2014-2016年每股收益分别为0.38/0.47/0.61元，综合考虑公司航电产品的行业地位与成长空间、研究所改制与注入的预期、以及非航空产品的超预期机会，维持“买入”评级。

　　威海广泰(行情,问诊)

　　研究机构：广发证券(行情,问诊)

　　投资建议：如果暂时不考虑并购带来的业绩影响，预计公司2014-2016年EPS分别为0.40、0.50、0.61元；如果按照追加业绩承诺简单估算并假设2014年底完成此次并购，则预计2015-2016年EPS将达到0.60、0.72元。考虑到公司作为民营企业在市场、管理机制等方面的优势，以及消防、军工等领域长期发展前景，我们给予公司买入评级。

　　潍柴重机(行情,问诊)

　　研究机构：长江证券(行情,问诊)

　　投资建议：行业基本面处于谷底，公司受市占率提升，一季度开局良好。公司船机市场占率连续三年上升，由11年的50%上升到60%多；特别是200、250产品，市场占有率更高。一季度开局良好，船舶机销量同比增长20-30%。

　　预计14、15年公司EPS分别为0.27、0.55元/股；对应PE分别为30、15倍，业绩进入向上拐点，给予“推荐”评级。

　　隆华节能(行情,问诊)

　　研究机构：东北证券(行情,问诊)

　　投资建议：盈利预测与投资评级:预计14年-16年的EPS分别为0.59、0.77、1.00元，对应的市盈率为22.6、17.1、13.3倍。公司股价在近期调整之后，估值处于较低的水平，给予买入评级。

　　风险因素:下游用户需求下滑，产品交货进度低于预期等。

　　新天科技(行情,问诊)

　　研究机构：海通证券(行情,问诊)

　　投资建议：预计公司2014-2016年净利润分别同比增长30.51%、29.74%、37.11%，EPS分别达到0.76元、0.99元、1.35元。2014年阶梯水价全国推广、智能水表需求有望超预期增长，公司业绩向上弹性较大。给予公司2014年25-30倍市盈率，对应股价为19.00-22.80元，维持“买入”的投资评级。

　　主要不确定因素。阶梯水价推广低于预期的风险，毛利率下降风险。

　　林州重机(行情,问诊)

　　研究机构：国泰君安证券

　　投资建议：维持盈利预测及增持评级:考虑到公司传统业务的快速发展，战略转型逐步深化，在高端装备和能源综合服务领域的广阔发展前景，维持公司盈利预测，预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.70、0.89、1.15元，复合增速约46%；我们维持增持评级，维持目标价16.10 元。