主题：瑞信升中国联通目标价至20.4元 维持跑赢大市

瑞信发表研究报告调高联通(00762-HK)目标价为20.4元，维持「跑赢大市」评级。

瑞信指，联通自2008年起手机市占率录得增长，不过，目前收入基数较大、营改增减少了收入及固网服务均拖累增长。

不过该行认为，联通在经历深度的投资「J曲线」後，EBITDA利润率自2012年起上升。而在今年初起调整互连费後，将有助利润率进一步扩张，相信可抵销营改增的影响。另外，料公司的手机补贴会跟随中移动(00941-HK)及中电信(00728-HK)在今年7月起下降10%


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