主题：中国石化:拟牵手台湾润泰,做大非油品销售

研报安信证券2014-07-31 11:14
非油品销售业务引入国内领先战略合作方:中石化7月29日与润泰集团签订业务合作框架协议,根据协议,双方将对中石化易捷便利店商品实施联合采购降低成本,选取上海易捷便利店为试点合作经营并扩大合作范围,探索在电子商务与O2O 业务合作事宜等。
合作方综合竞争力明显:润泰集团于1943年成立,旗下拥有纺织、房地产、金融、医疗、教育、国际贸易和流通事业等七大产业,是台湾综合性企业集团,在国内投资经营264家大润发大卖场、600余家喜士多便利店以及电商平台飞牛网,在国内已形成较完善的物流配送体系、优秀的成本控制能力、强大的采购能力以及丰富的运营管理经验,在国内零售市场占有率位居前列。
便利店业态未来发展潜力巨大:截至2013年底,中石化已在全国开设2.3万家万家易捷便利店,已形成国内最大的便利店网络,网点布局优势明显,同时拥有“易捷网”网购平台。按照易捷2013年全年133亿元销售额计算,单店平均日销售额仅为1584元,尽管业绩已取得快速发展,但仍然显著落后于其他知名零售品牌。便利店作为国内新兴的零售业态,销售额仅占杂货零售商销售额的1%,目前竞争主要集中于一线城市,并逐步向二线城市蔓延,未来市场发展空间巨大。
牵手实现优势互补:我们认为此次中石化牵手润泰,能够很好地吸取其在品类管理、物流配送、食品加工、O2O 运营等方面的竞争优势,有利于将中石化易捷的网点优势充分发挥,增强销售公司的综合竞争实力,未来将成为公司强大的利润增长来源。
投资建议:我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.62元、0.61元、0.65元,业绩保持稳定,非油品销售业务引入国内领先零售巨头未来发展潜力巨大;我们维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为6.86元,相当于2014年11倍的动态市盈率。
风险提示:合作效果不及预期、国内经济增速下滑、油价大幅波动正文已结束，您可以按alt+4进行评论


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