主题：券商三项风控指标下限拟下调

中国证券报记者获悉，证监会近期启动《证券公司风险控制指标管理办法》的修订工作，已向多家证券公司下发征求意见稿。征求意见稿显示，证券公司的“净资本/净资产”监管指标拟由现行的“≥40%”调整为“≥20%”，“净资本/负债”拟由现行的“≥8%”调整为“≥4%”，“净资产/负债”拟由现行的“≥20%”调整为“≥10%”。新引入“流动性覆盖率”和“净稳定资金率”两项监管指标，均为“≥100%”，旨在提升证券公司对净资产和净资本的有效利用。同时，对净资本的扣减方式进行调整，股票、基金、资管计划等自营投资扣减比例有所提升，固定资产和股权投资的扣减比例有所下调。

　　此前，证监会证券基金机构监管部有关负责人表示，《办法》修订工作预计年底前完成。专业人士根据征求意见稿测算，证券行业净资本将释放500亿-700亿元，相当于行业净资产的8-10%；行业杠杆率上限将提升约2倍，按照目前行业平均杠杆率3.5-4倍计算，有望提升至5.5-6倍；行业净资产收益率上限将从10-11%提升至13-15%。

　　广发证券分析师认为，本次征求意见稿解决了推动证券行业发展的资本源动力的问题。净资本监管指标的下调意味着证券行业可以打开更加广阔的创新发展格局，有利于证券公司进一步拓展融资渠道，探索新型融资工具，发展创新业务。创新能力、综合实力强，且具显著盈利能力和资本金实力的大型上市券商将明显受益。

　　近年来，券商并购风起云涌，随着公司规模的做大，业务空间势必拓展。以申银万国与宏源证券的并购重组为例，据国泰君安测算，两家公司合并后，2014年净资产收益率有望达11%，远高于上市券商7%左右的均值，在上市券商中排名第一。按历史数据测算，2013年底，申银万国和宏源证券合并融资融券规模13.2亿元，规模位列全行业第三。合并后的新公司短期内以将扩大信用业务作为重要业务增长点，这正契合此次监管规则调整后的行业发展趋势


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