主题：南玻A：光伏有弹性 增持评级

上半年营业收入32.63亿元，同比下滑7.8%；归属上市公司股东净利润5.89亿元，同比增长66.6%；归属上市公司扣除非经常性损益净利润2.43亿元，同比下滑24.8%；EPS0.28元。



报告摘要：



超薄玻璃具有新增长点，浮法玻璃以量补价。上半年超薄玻璃业绩平稳，净利润2600万元，但宜昌超薄电子玻璃2月已点火，清远超薄电子玻璃项目年底点火，成为未来新增长点。浮法玻璃整体利润1.5亿元，小幅下滑，去年二季度投产的咸宁生产线带来1300万净利润，弥补其他区域下滑；随着浮法玻璃价格持续回落，下半年会受影响。



工程玻璃平稳增长。上半年收入14.2亿元，同比增长16%，净利润2.4亿元，同比增长26%。增长主要来自咸宁节能玻璃项目投产，上半年贡献净利润3254万元，下半年仍有产能释放，此外，吴江节能玻璃也将陆续释放产能，工程玻璃板块有望继续平稳增长。



光伏玻璃带动光伏板块减亏。上半年光伏产业收入4亿元，同比下滑14%；亏损292万元，同比减亏650万元。①价格上涨导致光伏玻璃净利润从去年同期3000万元增加至6000万元，但随着近期价格回落，单位盈利将下降，下半年增长靠吴江新投650t/d超白压延生产线放量；②成本下降带动多晶硅减亏2500万元，商业化运营当月已经盈利，预计下半年有望盈利；③光伏装机萎缩和海外双反导致电池和组件收入下滑约60%，预计下半年行业有所复苏，收入环比将改善。



参股的精细玻璃盈利有所回落。上半年参股的精细玻璃业务收入3亿元，同比增长17%，净利润1.55亿元，同比下滑13%，行业竞争加剧导致板块业务盈利能力回落。



盈利预测及投资建议。预计14-16年公司净利润分别为10.75、11.33和15.76亿元，EPS分别为0.52、0.55和0.76元，给予增持评级。



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