主题：锌价升势难再续

2014年08月15日 00:00 期货日报

　　伦锌受阻于2350美元/吨附近，短期难以形成突破走势，沪锌走势明显弱于伦锌，均线已经呈现空头排列，短期预计沪锌将向16000元/吨附近靠近。

　　始于6月初的沪锌上涨行情并不是对外盘行情的简单跟随，而是在“内忧外患”背景下供需失衡预期增强的结果，形象地说就是需求端无惊喜，供应端“讲故事”。

　　需求端无惊喜，锌价难获长久支撑

　　“中国因素”长久以来被看作推动大宗商品上涨的重要因素，但在金融危机过后，中国经济面临增速放缓和结构性调整，对于基本金属的需求已经今非昔比，“中国因素”已经黯然失色。

　　从海关总署的数据来看，2009年国内锌矿砂和精矿进口量达到385万吨，之后连年下滑，2013年进口量为199.4万吨，今年1—6月进口量为94.1万吨，明显偏低，这说明目前国内客观需求放缓。如果本年度进口量突破200万吨，并在之后年份持续增加，那么才会对供需格局及价格走势产生影响，否则，疲弱的需求难以对价格构成支撑。

　　“低波动率”作用全球市场，炒作难以持续

　　今年以来，商品、外汇及利率的市场波动率不断走低。目前芝商所波动性指数VIX大致处于12，明显低于历史平均值20。VIX低于历史平均值往往说明投资者更希望利用高杠杆、高投资、高风险来换取高于市场平均值的投资回报率，这也就是说市场的资金量并没有发生明显变化，而资金的使用率在不断提升，市场频繁炒作热点。

　　金属锌的走势完全符合以上的标准，市场完全是在利用基本面向好预期，通过资金对价格进行炒作，以达到放大供需矛盾的目的，从而增加期货和现货等的收益。国际市场基本金属库存的辗转腾挪和国内金属锌主力合约持仓量、成交量的变化就是最好的佐证。

　　供应端“讲故事”难解供需矛盾

　　在本轮锌价上涨中，资金正是利用了供需矛盾这一商品市场的基本主题。但对于商品市场走势来说，供需是否平衡是两个方面决定的，供应可能出现短缺预期，但如果需求平稳或回落，那么价格上涨空间将受到限制。

　　市场做多动能减弱，价格仍有回落空间

　　前期锌(16385, -75.00, -0.46%)价快速上涨，做多动能得到极大释放，近期高位盘整后选择了向下调整，而且从幅度上和时间上都没有结束迹象。伦锌受阻于2350美元/吨附近，短期难以形成突破走势，沪锌走势明显弱于伦锌，均线已经呈现空头排列，短期预计沪锌将向16000元/吨附近靠近。



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