主题：煤炭价格中长期走强概率大增

2014年08月20日 23:40 期货日报
　　虽然1409合约受卖出套保的压制而停留在470元/吨左右，但1501合约在各项政策的推动下已反弹至520元/吨左右。受托底政策、大秦铁路(7.30, -0.04, -0.54%)即将秋季检修和冬储等因素影响，后市1501合约有望维持振荡上行格局。

　　政策频出，且力度增强

　　在限产保价政策出台后，上周国家发改委再度约谈电企，希望其在稳定煤价方面做出积极贡献。政策频出以及力度逐渐增强彰显出政府托市的决心，这是1501合约大幅反弹的主要推动力，而且这股力量还会持续一段时间，特别是提高进口关税和限制劣质煤进口量等预期政策后期得到兑现后。

　　去年年底煤电长协议价之际，大型煤炭企业不断拉高煤炭价格，试图提高谈判的话语权。不过进口煤大量涌入国内市场，让大型煤炭企业的如意算盘落空，也说明当时大型煤炭企业话语权被大幅削弱。提高进口关税会降低进口煤的价格优势，限制劣质煤则会直接冲击进口量，所以如果这两项政策最终落实，不仅会抑制总供应量的增加，也有助于大型煤炭企业提高话语权，利多煤价。

　　去库存化提前，冬储行情可期

　　如果说提高进口关税和限制劣质煤进口量在当前还存在各种不确定性，那么大秦铁路检修和冬储是可以预见的。虽然今年夏季水电替代效应抑制了电煤需求量，但低价同样抑制了产量增长，港口发运量亦受到一定冲击。在此情况下，秦皇岛港煤炭的去库存化早于往年。截至8月20日，秦皇岛港煤炭库存在570万吨左右水平，不仅低于去年同期的715万吨，还比近5年历史同期均值低110万吨。此外，市场传言今年大秦铁路秋季检修可能也会早于往年，这意味着后市秦皇岛港煤炭还会延续不断下降的态势，但届时冬储会提高下游电厂拉煤的积极性，后市煤炭价格走强的概率大增。

　　520元/吨关口处获支撑

　　1501合约日K线图显示，上周五的一根长阳线打破盘整，不仅向上冲破了60日均线的压制，而且突破了520元/吨的关键阻力位，这意味着520元/吨关口已由前期阻力转化为后市的重要支撑位。此外，MACD指标上行至零轴上方，意味着行情进入多头市场；红柱恢复增长，表明市场做多力量增强。

　　总之，短期内由于1501合约升水过大，因此短期反弹空间受限。不过，后市随着现货市场上涨，期价就能进一步打开上行空间。(作者单位：宝城期货)



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