主题：白酒净利润集体下滑成共识 分析师却看好投资机会

2014-08-29 11:05 来源：证券时报
白酒行业低迷持续，五粮液 在2013财年报出首次年度净利下滑后，茅台也没有挺住。昨日，茅台发布的半年报显示，该公司营业收入同比微增1.37%；实现营业利润102.51亿元，同比下降1.41%；实现净利润72.3亿元，同比下降0.25%。
除古井贡酒 营业收入同比略有增长外，其余酒企营收与净利润均下滑。酒鬼酒 上半年净利润同比下降244.78%，金种子酒 净利润降幅超过八成，山西汾酒 、沱牌舍得 净利也下降超过六成，分别下滑63.47%和62.94%。老白干与泸州老窖 净利润下滑近五成，分别同比下降49.36%、47.23%。五粮液净利润下跌31%。洋河股份 、古井贡酒、今世缘与青青稞酒 ，净利润分别同比下滑13.1%、4.78%、6.2%和19.15%。
业内分析人士认为，白酒销售业绩的集体下滑还和前些年白酒“黄金十年”时企业高估发展形势，盲目扩张产能所致。大部分酒厂新扩建产能都在2014年前后集中释放，使得白酒产能过剩危机不断加剧。急剧压缩的市场需求和高度膨胀的产能，致使高端白酒价格不断下跌，销量大幅下滑。
国金证券 研报指出，从目前基本面情况来分析,经过经销商一年以来的清库存,高档白酒库存已处于历史低点,1573也加入了降价去库存的行列,跟之前预期一样当价格降低之后,这些老名酒是有承载力的,国金证券判断在茅台已经企稳之后,五粮液和1573都将筑底成功,当明年这个时点再回头看高档白酒基本面就会看得非常清楚,现在就是很确定的底部,最主要的原因是优质名酒当价格能被消费者所能承受时还是有很多消费者的。国金证券认为，高端白酒底部已经确定并开始进入反转阶段,而其它中低档白酒由于库存仍然较大以及竞争格局没有缓和,仍在寻找底部的过程中。
安信证券认为在未来一个季度白酒基本面向下风险不大,支撑板块继续走强的正面催化剂较多。总体判断中秋和国庆节白酒销售低于预期的风险不大,或还存在超预期的可能性。
另外，10月中下旬沪港通将再次拉升白酒估值水平白酒行业里面最优秀的企业基本都在A股上市,茅台、五粮液、老窖、汾酒这些A股稀缺标的预计随着沪港通的开始,估值还有被提升的空间。年初提升的今年白酒股业绩“V”型反转趋势将在三至四季度更加明显,对于估值的继续提升起到很好的支撑作用。
从时间跨度上来说,白酒目前仍具有投资空间,投资思路上安信证券总结出了以下三条(已排序):1)基本面底部+改制预期标的:酒鬼酒、沱牌舍得、老白干酒 ;2)基本面已经走出底部的改善性品种:古井贡酒、洋河股份、五粮液、贵州茅台 、泸州老窖;3)投资时钟即将到来的底部布局型品种:山西汾酒。

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