主题：中国石油：勘探与生产板块盈利回升 增持评级

2014年中期，公司实现营业收入11539.68亿元，同比增长4.80%，实现净利润681.22亿元，同比增长4.00%，每股收益0.37元，公司拟派发中期红利每股0.1675元(含税)。

　　勘探与生产板块，实现经营利润1022.38亿元，增利34.31亿元；原油产量为4.656亿桶，同比增长0.30%，原油实现价格为4530元/吨，同比下降0.64%；天然气产量为423.47亿立方米，同比增长7.00%，天然气实现价格为1.384元/立方米，同比上升20.24%。

　　炼油与化工板块，实现经营利润-34.35亿元，减亏124.26亿元；加工原油5.00亿桶，同比增长0.20%，成品油产量为4599.4万吨，同比增长1.90%，乙烯产量为239.5万吨，同比增长16.30%。

　　销售板块，实现经营利润81.46亿元，增利47.18亿元，完成成品油销售量7522.8万吨，同比下降5.20%。

　　天然气与管道板块，实现经营利润40.83亿元，减利177.99亿元。

　　展望后市，公司的炼化板块和天然气管道板块有望继续向好，公司业绩将好转。基于天然气价格上调的因素影响，上调对公司2014、2015和2016年的业绩预测至，EPS分别为0.75元、0.86元和0.95元。维持对公司A股的投资评级为“增持”。

　　风险提示：国际原油价格的波动存在不确定性，国家的相关政策及宏观经济形势的变动对公司的业绩也存在较大的影响力。


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