主题：长安汽车销量点评:翼虎销量创新高

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产销快报:8月,公司销售汽车17.84万辆,同比增长17.92%;1-8月累计销售汽车167.57万辆,同比增长25.82%。其中,长安福特8月销售6.06万辆,同比增长13.49%;1-8月销售52.55万辆,同比增长32.77%。(来源:公司公告)。
点评:
8月销量增长较快。8月,公司销量同比增长17.9%,增速虽有下滑,但预计仍将远超汽车行业整体表现。前8月累计销量同比增长25.8%,涨幅高于上年同期5个百分点,但较前7月有所下滑。9月将进入传统旺季,销量增长将加快,预计增速在25%以上。
长安福特需求增长有所放缓,翼虎销量创新高。8月,长安福特销量同比增长13.5%,增速下滑,主要受体量最大的福克斯销量下滑影响所致。8月,福克斯共销售28305辆,同比下降8.6%,前8月累计销量同比增长5%;蒙迪欧、翼虎以及翼搏8月销量表现出色,蒙迪欧销量达到8,526辆,同比大涨106.9%;翼虎销量创历史新高,达12,114辆,同比增长39.4%;翼搏销量6,300辆,较去年同期增长28.8%。未来,福特将继续推进“1515”计划,预计于2015年上半年推出备受关注的Mustang以及福睿斯。产能方面,福特的两座新工厂将于2014年底和2015年下半年分别在重庆和杭州投产,将保证产品需求的增长。
长安马自达保持快速增长。8月,长安马自达销量增长42.6%,增长较快,但较上月放缓,结束了连续3个月增速超百的态势。5、6和7月增速超百主要得益于CX-5与Mazda3 Axela的强劲表现,8月增速没有延续之前3个月的高增长主要是因为CX-5于去年8月开始放量(3321辆),抵消了部分增长。9月、10月进入销售旺季,随着Mazda3 Axela的继续放量,预计长安马自达将保持高速增长态势。
长安本部销量快速增长,微车业务持续低迷。8月,重庆长安本部销量同比增长20.2%,1-8月累计增长24.1%,今年以来一直保持20%以上的增长,主要受益于逸动、欧诺MPV的高速增长以及今年新上市CS75的不断放量。此外,公司微车业务仍表现一般,8月河北长安销量同比下降26.7%,而南京长安销量同比仅微增2.1%,随着公司微车产品策略的不断调整,预计未来销量有望得到提升。
盈利预测与投资建议。2013年以来,受益于长安福特需求和业绩的高增长,公司业绩保持迅猛增长。2014年下半年,长安福特销量增速将有所放缓,但随着变速箱自给率的提升,盈利能力将有所提升,再加上长安马自达和长安铃木需求的高增长,使得公司2014年的业绩有望延续2013年高增长的趋势。由于2014年上半年公司业绩超我们预期,我们上调公司14和15年、新增16年的业绩预测,预计公司2014、15、16年EPS分别为1.69元、2.50元和3.01元,按当前价格(9月9日收盘价13.68元)算,2014、15、16年PE分别为8.1、5.5和4.5,估值明显偏低,结合长安福特的出色表现,维持“买入”评级。
风险提示:自主品牌需求持续低迷;新车上市计划不达预期。

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