主题：国泰君安国际：中集集团维持买入

海工在手订单达50亿美元。1)在建项目19个，其中17个有订单覆盖；2)2个自升式为自建，计划下半年卖出一个；3)2014年海工收入有望达到人民币(6.1402, 0.0002, 0.00%)100亿元；4)今年将扭亏，我们预计3年后利润率为5%；5)两万吨泰山吊大幅缩短总装时间。

　　物流设备收入2014年或超过人民币80亿元。我们预计2015年收入将达到人民币100亿元。2016年收入增幅预计为15%。安瑞科下半年盈利贡献环比将提升。

　　上调盈利预测以反映盈利能力改善。上调2014-2016年净利润预测11.0%、2.0%及6.1%至人民币27.87亿元、人民币31.97亿元及人民币35.06亿元。2014-2016年每股盈利预计为人民币1.045元、人民币1.198元及人民币1.314元。

　　维持“买入”评级，目标价22.00港元(7.7506, 0.0002, 0.00%)。上半年海工扭亏符合预期。公司长期投资价值存在。我们预计公司盈利2014-2016年维持近双位数增长。目标价较目前股价有33%的上升空间。


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