主题：美银美林降中国平安目标至65元

美银美林指出，平保(02318.HK)估值处於历史低位，但非保险业务问题继续抵销保险业务复苏，忧虑非标准债权资产(理财产品、信托及债权投资计划)的投资过於进取，及平安信托及银行的信贷质量。该行指，在中港保险股中，较看好友邦(01299.HK)、太保(02601.HK)、人保(01339.HK)及财险(02328.HK)。

该行预期，2014-16年寿险将可为新业务价值(VNB)提供每年12.5%增长，财险将维持稳定的承保利润，主因代理生产力及质素有所改善，较佳的索偿保险管理制度及产品组合更为有利，但相信股价及估值将会反映市场对平安信托及银行信贷质素及资金流动性的忧虑。

该行分析师预期，集团有增加信托违约的可能性，但认为未来12个月不会出现11%的违约率，因此该行认为赔付率较低，约5.5%，评级由“买入”降至“中性”，目标价由87.37元下调至65元。


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