主题：玻璃中期转弱的可能性较大

2014年10月13日 22:50 期货日报
　　近几个月以来，玻璃(1023, -3.00, -0.29%)期货一直在产能过剩、地产疲软与期货大幅贴水之间纠结。前期现货市场基于旺季需求，价格逐步反弹，在这种情况下，玻璃期货为了保持合理的贴水幅度只能跟随反弹。但国庆节前华南地区玻璃价格开始疲软，沙河地区也开始出现走弱迹象，导致玻璃修复贴水行情迅速结束。对于后市玻璃期现货市场的表现需要从以下两个方面来看。

　　10月现货见顶的概率比较大

　　无论是从传统淡旺季周期，还是从市场调研结果来看，10月玻璃现货价格见顶基本没什么争议。首先，传统上，每年的8—10月基本是现货玻璃销售最旺的季节，但随着北方天气转冷，玻璃需求开始下滑。其次，9月底玻璃厂家库存开始上涨，玻璃厂家库存为3114万重量箱，这一库存量与今年2月底库存量相当，此前玻璃库存最高在8月初达到3250万重量箱。进入10月玻璃厂家库存开始反弹，10月10日库存达到3165万重量箱。据沙河地区贸易商分析，后市玻璃库存有可能会继续上涨。

　　总之，进入10月后，贸易商的补库行为开始谨慎，市场更多以去库存为主，而补库的上限将会较8月和9月低很多。与此同时，下游需求也开始减弱，这样就导致玻璃贸易商的库存“蓄水池”作用开始减弱，无疑会加大玻璃厂家的库存压力。因此，10月下旬开始，玻璃现货走弱是大概率事件。

　　期货后期将面临一定压力

　　如果玻璃现货在10月下旬开始走弱，玻璃期货将面临着一定的压力。前期玻璃期货上涨的重要动力在于修复巨大的贴水。如果现货价格持续下跌，那么同样可以修复贴水。面对这种情况，如果玻璃期货价格上涨，则会导致玻璃期货过早平水甚至升水，而玻璃的基本趋势决定期货难以平水或者升水。

　　在不考虑交割因素的情况下，面对这种大幅贴水而现货走弱的情况，通常期货都是与现货保持一定幅度的贴水展开下跌。到交割月前市场开始修复贴水，面对修复贴水的行情，到底是期货大幅上涨还是小幅反弹，主要看到时候的现货价格趋势。如果现货在交割月前仍然是大幅迅速下跌，那么这种修复贴水行情可能只是小幅反弹，但是如果现货价格稳定，则玻璃期货可能出现较为强烈的修复贴水行情。

　　综合来看，在玻璃现货价格转弱的10月底至11月中旬，玻璃期货价格转弱的可能性较大，但是到了12月玻璃期货很有可能会出现随之较为强烈的修复贴水行情。需要指出的是未来玻璃仓单价格是个非常不确定的因素，从目前的情况来看，仓单价格升水现货出厂价的可能性非常大，这会导致玻璃期货修复贴水的确定性更大。(作者单位：国泰君安期货


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