主题：金价反弹难以持续

　　金价自7月上旬录得1345美元/盎司的阶段性高点之后，连续下滑3个月，期间虽有小幅度技术性反弹，但全都稍纵即逝，截至10月6日，金价竟录得1182.90美元/盎司的低点，距离2013年的最低点1180美元/盎司仅隔一层窗户纸。目前的黄金仿佛被遗弃的孤儿，即便世界各地局部冲突叮叮当当，“金九银十”也是黄金饰品的消费旺季，仍挡不住金价一路下滑。

　　根本原因在于全球经济复苏的极度不均衡。2008年国际金融危机开始后，作为危机发源地的美国率先迎来经济衰退，也率先开始大规模量化宽松(QE)和近零利率等非常规货币刺激政策，经过6年多的调整和恢复，在内部高质量创新能力的帮助下，美国于2013年年初以后进入较快速的复苏状态，至今美国月度非农就业增加水平已经连续多个月稳定在20万人以上，至10月3日发表今年9月非农就业报告时止，增加24.8万人，失业率一举降至5.9%，这一水平绝对令欧洲羡慕不已。

　　眼下的美国经济一枝独秀确定无疑，但这对黄金等大宗商品(3303.05,-14.720,-0.44%)不一定是好事。由于美国复苏强劲，美联储已经从去年12月开始月月缩减购买资产的QE规模，很有可能下月就彻底停止QE，美联储内部主张尽快加息的鹰派势力日渐壮大，反映到市场上就是美元指数在基本面的强势下主动上涨，同时还在欧元疲软不堪的推动下被动上涨，5月以来美元指数从78.85点一路涨至86.68点，上涨9.93%，同期金价跌幅在12%左右，二者如此鲜明的负相关关系让空头高兴，因为通常理解黄金就是以美元标价的贵金属货币，美元自身价格上涨，金价自然下跌。

　　此外，近日欧美股市大跌，实际上就是市场意识到美联储距离危机后的首次加息已经越来越近。通过几年来巨额QE，美联储资产负债表已经扩大几倍，扔进市场的巨额金钱已经在股市、债市、大宗商品投机市场上翻了几个来回，让华尔街精英们赚饱了，现在利润也收割得差不多了，该把钱撤出市场了，所以股市下跌了。由于就业和生产类指标良好，暂时没有必要购买黄金对冲风险，因此在股市下跌的同时我们并没有看到从股市撤出资金投向黄金的迹象，金价持续低位弱势震荡。

　　国金汇银认为，目前金价已经低于去年大妈抢金的点位几乎100美元，但是扛着巨额浮亏的各国大妈都早已失去了抢金的锐气，尽管目前是中国和印度的黄金消费旺季，但实物金需求对金价的拉动作用几乎为零！反倒是连续上涨了5个月的美元指数出现了疲态，10月6日至10日美指下跌震荡一周对应金价反弹一周，鲜明的负相关关系确实代表美国已经逐步走出危机恢复正常，只是欧洲、日本和中国等新兴市场的经济没有美国这么敏捷矫健。

　　经济复苏单凭美国一国独木难支，但只要美元还是全球基础货币，美国又领先世界重回经济繁荣，那美元指数就还能继续上涨，金价的低位震荡和下跌难说会长期化。技术上看，金价短期若能返回1250美元/盎司以上，那么第四季度还有希望，若不能就是还要继续下跌，如果美指的回调下跌幅度能更大一些，金价则有希望能反弹得更高。


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