主题：沙隆达A：业绩符合预期,国际化农药公司呼之欲出

公司发布三季度报告
公司发布三季度报告。2014年前3季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润42,883万元,基本每股收益0.72元,同比增长123%。单季度看,公司三季度实现净利润14,042万元,基本每股收益0.24元,同比增速118%,环比二季度增速-10.2%,继续保持较高增长。
经营分析:草甘膦、百草枯价格下滑,2.4-D、乙酰甲胺磷势头良好
3季度,公司主要产品草甘膦、百草枯均价相比二季度均有所下滑;然而,2.4-D、乙酰甲胺磷势头依然良好,价格有所上行,带动公司业绩保持高速增长;3季度,公司财务费用比历史同期大幅下降。
受益实际控制人资产整合,国际化农药公司呼之欲出
自2013年9月ADAMA开始要约收购公司B股以来,公司实际控制人中国化工集团一直致力于旗下农药资产整合。历经公司控股股东改制更名、ADAMA聘请中介机构尽职调查等一系列准备工作后,公司控股股东股权拟转让至ADAMA旗下,沙隆达也与ADAMA签署合作框架协议。
我们认为,从上述一系列密集的动作推测,未来沙隆达与ADAMA合并是大概率事件。此举意味着,目前的沙隆达,将由一个中国农药企业,变身融入全球农药销售网络的国际化公司,公司也将获得更大的发展空间。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.03元、1.11元和1.25元,2013-2016年均复合增长率32.2%,对应当前股价13.63元的PE分别为13倍、12倍和11倍,维持“买入”评级。
风险提示
1、协议执行情况不达预期;2、主要产品价格下跌;3、安全生产事故。

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