主题：晨鸣纸业：继续保持着良好的行业代表性

　与去年同期相比，在公司的七类主要纸品中，除了箱板纸毛利率下滑和新闻纸毛利率持平外，其他纸种均表现为毛利率上升，纸品综合毛利率也上升了3.7个百分点。公司各个纸种的毛利率变化均充分地反映了其市场景气状况，晨鸣纸业(8.85,-0.13,-1.45%,吧)以多元化的产品结构和规模化厂商，继续保持着对行业良好的代表性。

　　我们预测公司08-10年的EPS它们分别是0.82元、0.86元和0.89元，业绩增长缓慢是由于景气变化和公司产能增量较少，公司价值提高将主要依赖湛江林浆项目和湖北等林业项目的良好运作。基于此测算的公司内在价值当前为11.98元/股，半年后为12.79元/股，当前的安全边际为27%，维持“推荐”的投资评级。



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