主题：鲁泰A(000726)2014年三季报点评:基数提升及棉价下跌干扰短期盈利性 明年成本优势可见

招商证券　　2014-10-31 　　　　　[ 大 ] [ 中 ] [ 小 ]　　打印
盈利预测与投资建议：结合当前市场环境及棉价走势，预计Q4 盈利性仍存在。根据中报情况，我们略调整14-16 年EPS 分别为1.12、1.29 和1.44 元。考虑到棉花直补新政策的实施导致9 月新棉价格存在下跌预期，因此，短期内盈利性或存在小幅波动的可能，并影响Q4 估值预期。目前估值8 倍，相对较安全，但因今年业绩及估值弹性均较去年有所减弱，三个月目标价可给予14 年9 倍PE，目标价格为10.08 元。维持“审慎推荐-A”的投资评级。明年考虑到棉价下降利好于国内工厂用棉成本的降低，且公司可充分享入疆补贴及税收优惠，以及海外建厂在成本及税收方面的优惠，建议在新棉价格下跌短期影响过后，关注成本下降为龙头企业后期盈利性提升带来的阶段性利好机会。
风险提示：1）全球宏观经济恶化，加速棉价下跌；2）棉价波动使产品售价波动。

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