主题：央行连续第9期维持200亿元正回购水平 维稳意图明显

2014-11-04 13:22 来源：证券时报
11月4日，央行将在公开市场持续开展14天正回购，此次操作量继续为200亿，与今日到期量相同，同时市场关注的中标利率也未变，继续持平于3.4%。
这也是正回购操作量连续第9期维持在200亿的水平。回顾此前，央行每周通过滚动开展400亿正回购的方式，来平滑未来2周的到期资金量，缓解公开市场自然到期资金较少的窘境，同时已连续3周实现了资金的零净回笼和净投放。
数据显示，本周公开市场将有400亿元人民币正回购到期，无央票到期，共计投放资金400亿元。若周四继续维持该操作量，那么本周公开市场将连续第四周实现零净投放，即正回购量与自然到期资金量相同，央行在公开市场维稳意图明显。
目前银行间市场流动性整体较为宽松，而如此连续数周的平衡操作在此前公开市场操作中较为少见。对此，有市场人士指出，面对外汇占款徘徊低位，近期零净投放和净回笼的“平衡操作”，或将为近期公开市场新特征。面对宏观经济增速放缓与结构调整深入，预计央行将更倚重定向的创新货币政策工具，如SLF等，以实现流动性的适度宽松。
南京银行 金融市场部指出，从短期来看，近期政府批复了多项的铁路和机场投资，政府再次祭出拉基建来稳增长的政策，同时央行放松了限购政策，短期内房地产对经济拖累作用将会减弱，未来一段时间内经济将会有所好转。央行依然会采用稳健的货币政策，预计年内降息、降准难以看到。“但是基建投资、房地产投资、制造业投资下行风险并未消除，同时伴随着外汇占款的持续低位，央行依然要投放一定的基础货币，年内定向宽松的货币政策依然值得期待，从具体方式来看，央行会采用诸如定向降准、降低正回购利率、将SLF规模和范围扩大等方式。”南京银行金融市场部预计。
申银万国认为，无论MLF真实与否，一方面，此次曝光的是央行前期已经执行的操作，并非新增资金投放，并未给债市注入增量资金，市场不宜过度反应；另一方面，央行希望通过各种方式降低实体企业融资成本的努力仍在继续。虽然三农、小微企业风险较高，强行压制放贷利率并非市场化行为，难以明显见效，但是，相比结果，应该更看重降低实体融资成本的过程，对债券的利好也来自于这一过程。某种程度上，当前降低社会融资成本的努力收效越不明显，经济离见底企稳就尚存距离，债券牛市的延续时间就越长，利率下行的空间可能越大。总体来看，在目前经济基本面较差的环境下，未来货币政策仍具有想象空间，仍然看好未来收益率的下行。

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