主题：大豆：收割进程加快 期价先抑后扬

2014年11月10日 18:19 新浪财经
　　本周(11月3日-11月7日)，美豆收割进度大幅加快，现货供应紧张有所缓解，但运力有限令现货基差持坚，出口需求继续强劲，巴西大豆种植进度加快，美豆期价先抑后扬。油厂小幅提价，豆农惜售，国产大豆购销僵局持续，连豆(4571, 0.00, 0.00%)一期价近强远弱。进口大豆到港成本稳定，油粕价格上涨，油厂压榨亏损缩小。

　　本周CBOT市场农产品期价先抑后扬，中长期基本面有转空的迹象，在近期南北美良好天气的照应下，美豆收割进程加快，巴西大豆种植进程也加快，增加了大豆中长期的供应压力。但是美豆和豆粕(2979, 21.00, 0.71%)现货价格依旧坚挺，基差仍然高企，显示现货供应紧张的局面仍未得到有效缓解，加之出口需求强劲，美豆短期基本面仍偏多。

　　利空方面：一是本周美国大豆收割进度明显加快，截至 11 月2 日，美国大豆收割进度为 83%，比上周提高13 个百分点，与 5 年平均进度持平，收割进度偏慢的局面已经得到扭转。农民出售大豆进度有所加快，因收割进度慢及物流不畅导致的大豆供应偏紧局面缓解。二是巴西大豆播种进度加快，10月下旬巴西作物带降雨增多，大豆播种进度加快。截至 10 月底，巴西大豆播种进度为 29%，比一周前上升 13 个百分点，但仍比去年同期落后 19 个百分点。AgRural公司预计巴西大豆播种面积 7780 万英亩，同比增加 4.3%，预计产量达到 9490 万吨，同比增加 10%。

　　利多方面：一是美豆出口数据依旧强劲，美国农业部出口销售报告数据显示，截至10 月 30 日当周，周度美豆出口132.6万吨，新豆0.01万吨；豆粕14.78万吨，新粕0.51万吨；豆油(5956, 56.00, 0.95%)1.58万吨。美国农业部出口检验报告显示，截至10 月 30 日当周，美国大豆出口检验量为 277万吨，高于上周的 226 万吨，创单周历史纪录；2014/15 年度美豆已累计出口检验 1101 万吨，较上年同期的938 万吨增长 17.4%。当周向中国装运 214 万吨，较上周的 174 万吨增长 23%。二是美豆国内需求旺盛，现货价格及基差走强，由于美豆收割延迟，而大豆压榨厂榨利丰厚，使得美豆现货供应吃紧，大豆及豆粕现货价格持续走强。三是由于今年美豆期价自7月开始持续下跌，而近期价格反弹幅度较大，使得豆农惜售较为浓厚，延缓了美豆现货的供应。四是由于今年美国农产品丰产，加之页岩油运输量增加导致运力被分流，美国铁路及内河运输压力巨大，运费飙升令农产品外运成本上升。五是USDA11月度供需报告利多预期，由于近期美豆需求强劲，市场预计美国农业部在11月供需报告中很可能小幅上调单产及产量，但同时上调出口及国内压榨量，期末库存上调的可能性较小。

　　资金方面，上周投机资金在CBOT市场豆类品种全线转多，截至11月4日的CFTC报告非商业头寸数据显示，投资基金大幅减持大豆空头头寸，大豆净多头寸进一步上升，增持豆粕、豆油的净多头寸，说明投机资金看涨短期内豆类价格走势。总体看来，美豆持仓量仍在明显下降，显示大规模空头回补导致的期价价格上涨仍将持续。

　　后市看来，尽管美豆新作收割进度已经迎头赶上，但在旧作库存异常低、农户惜售情绪较重、美国国内运力紧张的背景下，持续旺盛的出口和国内压榨需求，使得美豆和豆粕现货供需紧张的局面难以很快得到缓解，尽管市场预期美豆现货供需终将转向宽松，但市场近期的强劲反弹令市场情绪转向多头市场，期价的进一步深跌或许需要等待南美丰产的确立，在此之前，市场或将维持震荡格局。同时，南美的天气已对巴西大豆产量造成不利影响，但后期天气好转的话产量仍有转机，密切关注南美天气的变化。技术面上，美豆主力1月期价在本周初下探1000美分/蒲式耳的整数关口后企稳反弹，后期操作区间仍维持在1000-1100美分/蒲式耳。操作上投资者可维持观望，或在区间内逢高卖出，逢低买入的滚动操作。

　　本周，连豆一指数冲高回落，持仓量周环比小幅上升。基本面信息依旧偏空，新豆上市后现货供应增加，而终端需求维持观望，购销成交清淡。

　　本周现货价格稳中有升，食用豆价格维持稳定，而油用豆价格小幅提升，黑龙江地区食用豆收购价格4300-4400元/吨，油用大豆收购价格3980-4020元/吨，较上周环比上升20-40元/吨，尽管油厂提价收购，但豆农对大豆的价格预期更高，导致现货购销僵局持续，成交清淡。供应方面：当前国产新季大豆收割已基本完成，从收割后测产的情况来看，今年东北大豆单产高于去年、且蛋白含量较去年提升，整体看来，今年国产大豆减产幅度不大，近期新豆集中上市导致市场供应明显增加。需求方面：由于今年大豆实施目标价格补贴政策，国家不再对大豆实施临时收储，临储收购需求缺位，导致现阶段需求明显减少，加之近期国家加强了对非转基因产品广告的监督管理，国产大豆非转基因概念炒作降温，目前南方食品加工企业普遍持观望态度。后市看来，市场阶段性供过于求情况仍将持续，并对现货价格产生下行压力。

　　技术面上，连豆一期价冲高回落，合约近强远弱。主力1501合约期价上冲至4600元/吨后受阻回落，显示4600元/吨，农户惜售和中央储备大豆轮换支撑近月豆价，使得期价近强远弱。而远月1505及1509合约期价相对弱势，并创出年内新低。整体看技术面形态分化严重，投资者短线仍可逢低在5日均线下方轻仓做多1501合约，并可逢高做空远月合约。

　　本周五进口大豆到港成本为3800元/吨，较上周下跌50元/吨，进口大豆港口分销价3600元/吨，与上周持平。国内油粕现货价格稳定或上涨，豆粕价格与上周持平，豆油价格比上周上涨20-40元/吨。由于加工成本持平，而产品价格上涨，油厂压榨亏损继续缩小。

　　本周，连盘豆粕期价先跌后涨，价格重心平移，持仓量基本持平。本周豆粕期现同步震荡，期货价格巨幅震荡，而现货价格持平，本周五沿海43%蛋白豆粕现货价格在3460-3650元/吨，较上周持平。

　　供需方面：终端需求维持平稳，本周肉鸡价格较上周下跌，鸡苗价格上涨，鸡蛋价格下跌。生猪价格较上周小幅下跌，养殖户观望情绪浓厚。截至 10 月 29 日，国内猪粮比价为 5.84：1，进一步接近盈亏平衡点。不过近期畜禽价格呈回落态势，养殖企业对未来盈利预期下降，采购饲料速度较慢。仔猪价格连续下降，养殖企业补栏意愿较弱。预计 4 季度畜禽存栏量仍将增长，但增长幅度温和，甚至低于预期。供应方面，市场预期四季度大豆进口量同比环比减少，根据船期预报，预计四季度进口大豆到货总量近 1700 万吨，同比减少近 4%。从供需角度来看，四季度大豆到港量的环比下降，意味着国内大豆供应压力月环比下降，而需求月环比增加，供需格局对国内豆粕期现货价格的支撑较强。

　　后市看来，四季度豆粕需求环比上升，加之国内大豆供给压力减轻，国内豆粕价格反弹动力较大，加之外盘强势上涨，短期内粕类价格仍将维持多头趋势，但价格连续上涨后获利盘丰厚，加之食用油价格在棕油(5374, 54.00, 1.02%)的带领下企稳反弹，油粕比反弹明显，粕价在11月初出现了回调的走势，但技术面和资金面偏多，加之基本面短多格局持续，短期豆粕期现货价格易涨难跌。基于以上基本面信息来综合判断，豆粕价格在十一月初的盘整行情后可能维持多头格局。建议短期饲料养殖企业逢低扩大豆粕现货库存，不宜追涨。

　　郑州粮食批发市场



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