主题：毛利太低 复星医药想要卖掉复美和金象大药房

2014-11-28 14:15:00 来源：界面
　　上海复星医药（集团）股份有限公司（下称复星医药(600196,股吧)，600196.SH）正在打算卖掉旗下的复美大药房和金象大药房以进一步整合其医疗分销和零售业务，这家公司周二告诉一些机构投资者，由于医疗零售业务的毛利过低，他们不打算再做更多的投入。

复星医药 20.32 -1.26%
　　分别位于上海和北京的复美、金象两大药房是复星医药在医疗零售方面的两大主力，公司财报显示，今年上半年，这两大药房共计拥有零售门店超过670家，实现销售4.29亿元。

　　目前，复星医药的业务主要分为药品制造与研发、医疗诊断与器械、医药分销和零售、医疗服务四个板块，这四大板块在公司2014年中报中收入占比为61%、15%、13.31%、9.92%，而对应的毛利构成为72.74%、18.27%、3.84%、5.95%。

　　虽然要卖掉这两大药房，但复星医药并不是彻底抛弃它们。复美大药房、金象大药房拟受让方国大药房也和复星医药有着不算远的关联。资料显示，国大药房是国药控股（01099.HK）的全资子公司，而复星医药持有国药控股27.83%的股份，是其第二大股东。

　　国大药房目前拥有零售药店1944家，截止到今年上半年，国药控股医药分销业务和零售业务分别实现收入905.81亿元和27.98亿元，较上年同期增长18.72%和23.01%。

　　据界面新闻了解，国大药房在医药分销和零售上的毛利率为8.28%左右，而复星三季度医药商业零售板块的毛利率为12.47%。

　　“不仅因为利润低，而且在上海做药房托管、药店零售电商尝试，复星医药和上海医药(601607,股吧)（601607.SH）相比没有任何优势。”一位来自私募机构的研究员告诉界面新闻，上海医药已经在为网上试点申请资质，旗下的华氏大药房天猫店已经有一千多万的收入。

　　一些机构投资者告诉界面新闻，与医药零售业务相比，复星医药倾向于将更多的投资倾注于医疗服务业。这看起来更符合它一心布设的“大健康格局”。

　　复星医药的医疗服务板块自2009年开始布局，先后收购了美中互利（和睦家）、济民肿瘤、岳阳广济、宿迁钟吾、南洋肿瘤、佛山禅城医院，今年，来自这些医院的收入有望达到10亿元以上。预计到2015年，复星医药医疗服务业务将发展为“10家～15家医院，15000张病床”的大业务板块，也将成为公司增长的强劲动力。

　　此外，与医疗服务相关的养老产业是复星集团董事长郭广昌目前最为关注的领域。为了开发这一蓝海，复星已经推出了两大试水项目。一个是名为“星堡”的综合养老社区项目，与美国知名资产管理公司Fortress集团联合在上海打造。另一个是复星在北京、上海、天津推出的综合性医疗机构“和睦家”医院。今年上半年，“和睦家”实现收入1.05亿美元，较2013年同期増长20.33%。

　　在复星的另外两大业务板块中，药品制造与研发是一个现金流板块，构成了复星医药总营收的六成以上。而医学诊断与医疗器械板块的体量也在逐渐增大，尤其是收购美国医疗健康公司美中互利后，为了让其专心做好“和睦家”，复星将其医疗器械业务接过手来，使得这块业务在复星总营收中所占比重有所上升。今年中报显示，医学诊断与医疗器械板块共实现营收8.31亿元，占复星总营收的15%，同比增加2.56%。

　　不过，招商证券(600999,股吧)认为复星医药在医药工业和外延扩张上的业绩都低于预期


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