主题：中国联通：资产价值望重估

事件描述

近期,国内国外电信运营市场发生两则新闻,再次引起市场的广泛讨论。具体为:1、美国第一大电信运营商AT&T宣布停止对固定宽度网络进行投资,网络中立原则再次引发广泛讨论;2、中国联通于上周推出“流量银行”相关业务,运营商流量价值变现再成市场焦点。

事件评论

网络中立原则的涵义及争论本质:所谓网络中立原则,是指电信网络运营商需平等对待所有互联网内容和访问,防止运营商从商业利益出发控制传输数据的优先级,保证网络数据传输的中立性。随着互联网为代表的OTT厂商的兴起,电信运营商逐渐被管道化,其网络投资回报率快速下降,出于长期增长及网络投资持续性的考量,电信运营商尝试以对互联网内容进行“差别定价”为核心的流量经营策略,但此流量价值变现方式必然伤害互联网厂商利益,并受到现行的网络中立原则的限制,故此电信运营商阵营与互联网厂商阵营一直对此展开激烈争论。

网络中立原则之争进入激烈对抗阶段,监管政策走向必然倾向互联网阵营与电信运营商阵营的利益平衡:此次AT&T做出声明,称将停止对固定宽度网络进行投资,是对奥巴马提出对“网络中立”原则进行“强监管”的直接强硬回应,这也预示着针对网络中立原则的阵营对抗进入激烈对抗阶段。我们认为,监管层出于整个ICT产业长期良性发展的考量,必然在监管政策上对互联网阵营与电信运营商阵营的利益进行均衡,而此均衡,必然会突破目前网络中立原则的限制,为电信运营商以“差别定价”为核心的流量经营破除监管障碍。

中国联通所推出的“流量银行”应用,为现有监管体制下流量价值变现的有效尝试:可以看到,中国联通所推出的“流量银行”应用,并未触及之前网络中立原则的相关限制,而是在现行的监管体制下尝试进行流量价值的再次变现。我们认可其进行流量价值变现的积极尝试,并且认为其一旦建立完善的以流量为基础的生态系统,其流量价值变现空间将极为巨大,并将从根本上改变整个电信运营行业的长期增长逻辑与预期。

投资建议:之前制约中国联通股价的核心要素(OTT其传统电信业务的负面影响、4G时代竞争格局的变迁)均在发生预期改善(流量经营转型、FDD牌照预计很快发放),故我们建议投资者积极配置,重申“推荐”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。