主题：债券市场乐观中仍需保持谨慎

　昨日，上证国债指数盘中和收盘分别创出114..18点和114.10点的历史新高，债券市场延续反弹走势。分析人士指出，投资者对即将公布的8月份经济数据相当乐观，债券市场迎来更具基本面的反弹，但乐观中仍需保持一分谨慎。

　　国债指数创出两项新高

　　昨日，上证国债指数小幅高开，其后继续呈现震荡上行走势，盘中最高探至114.18点，创出该指数的历史新高，尽管尾盘出现一定回落，但最终仍以0.14%的升幅报收于114.10点，为该指数收盘新高，交投活跃，全天共成交8.56亿元，与上日基本持平。上证企债指数震荡上行，并继续刷新近1年多来的纪录，盘中最高探至119.61点，收盘报119.57点，上涨0.11点或0.09%，成分个券共成交3.38亿元，较上日大幅减少。银行间债券市场也是暖风徐徐，收益率稳中有降。

　　从盘面上看，现券多数上涨，成交仍以老券为主。剩余期限0.3年的010115券成交持续活跃，当日共成交2.85亿元，上涨0.06%。其余三只成交过亿元的品种分别为010301券、010004券、009908券，剩余期限在1-1.8年之间，收盘均出现一定涨幅。跌幅居前的多为剩余期限在3-4年的品种，但涨幅居前的不少为中长期品种。

　　某券商交易员认为，债券市场延续前期反弹走势，投资者对于即将公布的8月份经济数据满怀乐观，其中CPI同比涨幅预计将回落至5%附近；当日股市的下跌也对市场构成一定支撑。而相关官员关于审慎运用利率、汇率、存款准备金率等政策工具来调节流动性的表态也进一步巩固了当前市场对于货币政策的乐观预期。

　　乐观中需要保持谨慎

　　申万研究所此前发布的研究报告认为，目前的基本面要好于4月份，但国债收益率相比仍要高出不少，特别是中长期品种，后期债券收益率仍有下降空间；不过，9月份收益率下降的速度可能不如8月份快，因为8月份通胀缓解的利好因素已经被提前消化，而且机构对9月份CPI反弹的担忧仍没有缓解。

　　中国银行全球金融市场部交易员董德志认为，对债券市场而言，来自宏观经济基本面的因素不至于导致利率反转，但资金面可能是最大的不确定性因素。目前，公开市场票据发行量体现机构资金充裕程度，进而反映机构的投资意愿，但当发行数据出现明显萎缩时，市场需要提高警惕，因为这可能意味着后期资金面出现了些许问题，必然要影响二级市场投机盘的心态。董德志认为，9月上旬收益率依然存在下行的动力与可能，但步入下旬后，利率保持稳定的概率更大，即便出现了小幅上行情况，预计幅度相对有限。

　　3年期央票的停发打乱了部分机构的配置计划，从而带动部分期限品种收益率的下滑。国海证券研究员李杰明认为，在CPI趋降、银行新增存贷差减缓的情况下，年内央行再次上调法定存款准备金率和重启3 年期央票发行的可能性很低。但倘若央行突然重发3年期央票，则应重点关注其发行利率，因为央票利率为收益率曲线的“机会成本”，直接决定了行情的方向和空间。


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