主题：华联控股：有保有弃 调整产业

　2008年半年报业绩：净利润-5392万元，每股收益-0.05 元，每股净资产1.39元，净资产收益率-3.46%，拟不分配、不转增。

　　点评：华联控股的主营业务由石化新材料（ PTA ）和房地产两大产业构成。在房地产方面，公司目前在深圳、上海两地的经营性物业总面积约17万平方米；在石化方面，公司主要通过参股的华联三鑫从事精对苯二甲酸（PTA）的生产和销售。近年来，受 PTA产品上游原材料价格大幅上涨和其下游聚酯行业市场需求不足双重挤压的影响，华联三鑫公司的外部经营环境日趋严峻，其报告期内对净利润影响为-4500 万元。而在地产方面，公司的杭州华联置业所开发的“ UDC 时代”项目尚在投入、建设阶段，暂无收入；深圳华联置业开发华联城市山林二期项目虽然已经竣工正处销售阶段，但由于行业已经步入严冬、销售放缓，其房地产、物业等业务仍亏损800万元。半年报显示，报告期公司主营业务收入同比减少97.25% 、净利润亏损 5392万元。从未来发展看，华联三鑫公司所处外部环境仍未有改善迹象，经营形势依然严峻；而公司地产业务却相继进入收获期，其华联城市山林项目正在销售，“ UDC 时代”项目则正在建设、即将逐渐进入销售阶段。基于此，公司拟逐渐调整产业结构以便集中力量，稳步扩大房地产发展规模，并积极减小华联三鑫对公司净利润的进一步侵蚀。此前公司没有参加华联三鑫的增资扩股，使得其对华联三鑫的参股比例由35% 下降至 26.436%，并不再将华联三鑫合并会报表范围。尽管如此，我们认为在地产行业整体处于困境的背景下，公司仍难以摆脱亏损的窘境。



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