主题：上交所：股票期权是T+0交易

2015年02月11日 00:59 中国证券报-中证网
　　□本报记者 周松林

　　10日，有媒体刊载《香港期权成交活跃 盼内地期权T+0》一文，称2014年港交所全年股票期权总成交量达7450亿张，希望内地期权T+1的交易规则可以尽快改成T+0。对此，上交所[微博]表示， 经核实，去年港交所股票期权成交量为7454.3万张。《上海证券交易所[微博]股票期权试点交易规则》未对股票期权开仓后的当日平仓加以禁止，关于投资者的平仓交易也未对持仓时间加以限制。因此，通俗地说，上交所的股票期权实行的是“T+0”交易，投资者当日的买入或卖出开仓，当日可以平仓。

　　上交所表示，期权作为金融衍生产品，具有价格波动较高、杠杆比率变化大等特点。因此，国际市场上的期权交易都采取“T+0”制度，上交所在产品设计时也遵循了这一惯例。上述媒体相关报道中的说法是错误的。

　　10日是上交所50ETF期权上市后的第二个交易日。当天由于上市首日的价格波动，上交所加挂了8个期权合约。对此，上交所解释称，《关于上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》规定：“50ETF收盘价格发生变化，导致行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约少于2个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约达到2个。”2月9日50ETF的收盘价为2.331元，基准行权价格为2.35元，当日场上各到期月份的都只有1个行权价格(2.4元)高于基准行权价格，所以，按照0.05元的行权价格间距，加挂了各到期月份1个行权价为2.45元的合约。加挂后，行权价格高于基准行权价格的合约达到2个。这样共加挂四个到期月份的认购、认沽共8个合约。新合约自2月9日的下一个交易日即2月10日开始交易。

　　10日50ETF期权交易的市场特征是认沽普跌、认购齐涨。对此，专家表示，期权作为一种衍生产品，认沽和认购期权的价格是由标的证券的价格所决定的。50ETF价格上涨，在影响期权价格的其他因素(如波动率、无风险利率等)未出现大幅变化的情况下，认购期权价格自然跟随上涨，认沽期权价格相应下跌，并不能简单地说这代表了投资者对后市的判断。但在成熟的期权市场，投资者经常利用期权交易中认沽/认购期权成交比、持仓比等指标来判断标的证券后市走势和风险变化。如50ETF期权上市首日认沽/认购成交比为0.66(低于1表示对市场看好)，可以说反映了投资者对后市态度乐观。

　　专家提示，使用上述方法时需建立相关的参照指标，并需通过对大量历史数据进行实证分析，对于普通个人投资者而言略显复杂，但这是国外业界使用多年的常规方法，对我国证券市场的走势判断和风险管理必将产生有益的借鉴作用。



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