主题：疯狂债市上演击鼓传花

　8月28日，“06张江债”(120606.SH)以113.89元收盘，较前一个交易日大幅上涨，涨幅超过24.23%。全天成交145万元。但到了8月29日，则是全天无成交。8月31日，“06张江债”大跌19.13%，报92.10元，列跌幅首位。

　　“应该不是机构投资者所为。”某券商交易员对记者表示，“理性的机构投资者不会接盘。可能是一些短线资金所为，例如一些从股市转来的私募资金。”数据显示，该券剩余期限4.7年，税后收益率仅有0.41%，完全没有投资价值。

　　疯狂的炒作风潮开始蔓延。最新的主力是私募资金，还有部分基金和券商等机构的短期投资资金。

　　某参与申购“08泰达债”(112003.SZ)的私募机构人士对记者表示，他刚入债市小试牛刀，出30万元面值申购到泰达债，之后在101.9元的价位抛出。“炒作资金很猛，估计还能涨，不过还是先锁定利润。”

　　据记者了解，9月5日开始接受认购的万科，也已有不少机构资金和散户屯兵。一位券商债券交易员对记者表示，这两天很多资金在抛债准备打万科。他所知的一位新客户，就把手中的“08北辰债(122013)”悉数抛出，准备买万科债，资金大约在300万元左右。

　　而大批券商和基金的资金也在准备中。据他所知，深圳某基金就预备了近千万元资金买万科债。“基金打新债的很多是债基，但也有一部分是股票型基金，调整了债券投资比例。”

　　据悉，中国人寿也在计划投资无担保高收益企业债。这意味着规模巨大的保险资金有可能进入此领域。

　　从债市的走势来看，近期十分强劲，上证企业债指数最高探至119.61点。“以往有新债发行时债市往往会调整，这说明资金越来越多涌入债市。”上述交易员称。

　　“债市疯了。”张以南一边和债友们聊天，一边感叹。就在不到1月之前，记者采访刚进入债市不久的张，他还是一副兴奋的模样，但现在看着疯狂的债市，张一边摇头一边说：“搞不好又是一个A股”。

　　短短1个月，张又多了很多债友，而且资金实力越来越雄厚。“上周还有一个手里有200万元的老兄要入市。”

　　虽然在类似“08新湖债” (122009)等高收益的公司债发行中，中小散户占据了六成以上的比例，但在二级市场的不断炒作中，开始出现大资金的身影。“在有些交易日，可以看到几万单的挂单，这些不是中小散户的资金实力能支撑的。”张表示。

　　而某债券承销商对记者表示，银行，保险机构目前还没有大举投资这些无担保的高收益公司，但是基金，券商资金已经先行进入。“尤其是打新债的时候，这月以来，基金和券商资金多了很多。”而7月新湖债发行时，基本上都是散户在申购。

　逐利的资金催生了疯狂的债市，套利手法也开始层出不穷。

　　以张为代表的散户，最多的手法就是打新债，然后频繁的换手，赚取差价。张的一位债友从“新湖”转到“北辰”，然后再转到“中联”，换手频率之频繁，但在上月单边上涨的债市中，他也赚到了。

　　而对于以券商和基金为代表的短线投资资金来说，除了频繁倒手，则另有渠道。

　　上述承销商人士对记者表示，在一级市场发行和二级市场上市的间隙，大约有半月时间，就有颇多机构资金就开始询价进行场下交易。“目前的市况下，高收益债普遍可以溢价出售，例如100元面值的债券，在场下交易时可以卖101元。”在一券难求的市况下，即使机构资金没有打到新债，但也可以在场下交易中拿到债券，然后再在二级市场上抛售。“在这种市况下，基本是稳赚的。”

　　不过面对散户炒作热潮，市场人士则颇为忧虑。

　　广发证券固定收益分析师何秀红对记者表示，目前高收益债的热潮已经过火，有些债已经被高估，高收益债的收益已经不足以抵补风险。

　　恒泰证券债券分析师汪夏如表示，在债券投资中，债券价格是否合理可以看两个指标，一个是理论价值，就是100块面值，加上发行至今所累计天数的利息；另外就是看同期发行同类债券，两者之间的利差有多少。综合评估这两个指标之后，就是债券较为合理的价值。

　　目前被热炒的多只高息公司债都是无担保债，不少集中在房地产行业。而即将发行的万科债，有可能成为无担保债券收益率新标杆。万科A(000002.SZ)将发行不超过59亿元5年期固定利率债券，有担保品种票面利率询价区间为5.50%～6.00%，无担保品种票面利率询价区间为7.00%～7.50%。而万科的评级为目前房地产类公司的最高评级。

　　“按照目前房地产企业债的发行，目前新湖的利率9%还是最高的，但其价格106元上升的空间已经很有限了。”汪表示。

　　而一位国有银行债券交易员对记者表示，在资金不确定的情况下，很难预估债券价格到底能走到什么地步。“现在的情况是资金太多，大家都在建仓，价格自然水涨船高了。上月大家还说不看好长债，但现在长债的收益率也在下行，大家拿到钱连长债也在买了。”

　　债券分析师们也相信，利好债券的因素依然存在，CPI将回落，股市仍然会低迷，债市依然有走强的理由。

　　中银国际研究报告预计下半年公司债发行规模在1000亿元左右，债市将有更多的投资选择。扩容的债市是否会像扩容的股市一样一泻千里，这是投资者最担心的问题。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。