主题：中石油 盈亏平衡点在88美元/桶

　中国石油天然气股份有限公司（601857.SH,00857.HK，下称“中国石油”）的炼油盈亏平衡点大约是在每桶86到88美元这一区间。
　　中国石油在近日召开的一个内部会议上透露了这一信息，该公司今年上半年炼油销售板块业务亏损达249亿元人民币，毛利率为-5.57%，公司来自原油、成品油的补贴为45.73亿元；如忽略这部分亏损的话，实际中国石油的净利润会在原先净利484亿元的基础上增加94%，达733亿元。

　　这部分业务亏损是由于国际原油价格较高，而国内成品油零售价不到位引起的。

　　尽管今年中国在6月20日提高了三种成品油的零售价，且提价幅度是以往最高提价幅度的2倍（或以上），但毕竟该提价时间处于6月末，对中国石油的炼油业务上半年经营业绩没有带来实质性的影响。

　　“如果油价回到中国石油的这一盈亏平衡点，那公司勘探和炼油将会达利润最大化。”中国石油的管理层在这次会议上这样说。

　　据了解，这还不是原油期货油价指标，而是中国石油进炼油厂的采购价格，采购价格要比国际三大原油期货指标油价略低一些。所以如果国际期货油价继续下降到100美元/桶以下，并长期停留在90美元到95美元左右，中国石油的炼油业务就扭亏在即。

　　今年中国石油在炼油业务上遭受的困境，某种程度上大于中国石化。由于中国石油的炼油原油有大约80%采购来自于自有油田，所以不享受财政部4月份起给予中国石化的原油进口亏损补助政策，而是与中国石化同时享受国家对于成品油进口的增值税返还政策。

　　9月5日，本报《油价下跌 石化双雄逼近盈利》一文中指出，近期中国石化内部传出的公司炼油盈亏平衡区间在每桶95美元到100美元左右。因此中国石油要比中国石化的盈亏点略低一些。

　　“中国石油的这一炼油盈亏平衡点比我想象中低。”一位不愿透露姓名的石化研究员对《第一财经日报》说，之前认为盈亏平衡点会在90美元/桶左右。

　　中国石油的盈亏点较低还有一个原因可能是规模效应目前不如中国石化释放得好。中国石油上半年原油加工量是4.25亿桶，其中汽油和柴油生产量为1186.1万吨和2379.9万吨，柴油同比产量增速有所降低。而中国石化的汽、柴油产量分别是1378万吨和3380万吨，比中国石油高出一截。中国石化的原油加工量为8425万吨，折合为6.2亿桶左右，超出中国石油该指标的15%。

　　昨日，中国石油H股涨3.43%，收于9.65港元；A股下挫4.86%，收于11.36元。




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