主题：国泰君安国际：予中国平安买入 看90.6港元


中国平安在 3 月 11 日收市后公布了 2015 年 1 至 2 月 4 个保险业务子公司的累计未经审计保费收入，分别为寿险（累计人民币645 亿元，同比增长17.5%），财产险（累计人民币287 亿元，同比增长26.7%），健康险（累计人民币93.3 百万元，同比增长6.4%）和年金（累计人民币21 亿元，同比增长43.2%），合计达到人民币675亿元人民币，同比增长26.1%。

观点评论：从公司月度保费收入的表现来看，财产险和年金业务表现优于寿险业务，因平安人寿月度保费收入同比下降4.5%，而财产险和年金月度保费收入分别录得36.6%和76.8%的同比增幅。根据我们现有2015 年寿险业务保费收入的预测，我们预期平安人寿在3 月应录得约人民币150 亿元的保费收入并应能实现适度的同比增幅。

投资建议：中国平安股价在 3 月 11 日收于每股 81.95 港元，当日微涨 0.23%。我们预期今日市场对于公司2 月的运营数据将反应正面。估值方面，中国平安的年迄今估值区间为1.42 倍至1.70 倍历史内含价值（～年迄今平均：1.60 倍），我们认为较2012年年均水平相比，目前的估值仍存在一定空间。市场价格对应我们90.60 港元的目标价仍有10.6%的绝对上升空间，投资评级为“买入”。公司将于3 月19 日公布2014财年业绩，届时我们将检讨盈利预测和投资评级。

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