主题：螺纹钢短期反弹空间有限

2015年03月17日 00:59 中国证券报-中证网
　　□本报记者 张利静

　　昨日，螺纹钢期货一改3月份以来的颓势，主力1510合约收盘报2520元/吨，上涨0.8%。对于螺纹钢后市走势，分析人士认为，反弹在短期内或将延续，但反弹空间有限。

　　永安期货分析认为，螺纹钢的回暖走势主要受益于前期钢材(2517, 14.00, 0.56%)深度亏损的背景下，上周现货市场经历了一轮由钢坯向成材、自北向南的拉涨行情。对于昨日的上涨行情，光大期货研究所矿钢研究员夏君彦也表示，山东、江苏环保力度加大，现货出现拉涨行情，短期反弹还有可能延续。

　　据钢企人士反应，随着下游需求逐步启动，钢材现货市场成交急剧放大，上周下半周起开始止跌反弹，尤其是处于价格洼地的华北地区涨幅超过100元/吨，部分商家封库，不过目前钢厂亏损面高达80%，产能释放受到抑制。据可查数据，2015年1-2月全国粗钢产量13053万吨，同比下降1.5%。

　　国信期货矿钢研究员施雨辰表示，螺纹钢期货近期触底反弹，站稳2500点关口后继续上行，一方面是由于下游需求回暖，进入3月中旬，全国各地气温回暖，建筑工地普遍开工，对螺纹钢等钢材的采购开始逐渐恢复，现货螺纹钢价格全线上涨；另一方面，近期环保话题成为热点，加大环保监管力度将使不少违规的高炉将关闭，后期钢材产量将减少。

　　数据显示，上周螺纹钢(华东)和铁矿石基差分别为89和19元/吨，较前一周下降5和9元/吨。夏君彦统计称，上周钢厂亏损面小幅升至82%，高炉开工率小幅上升至85.4%；国内矿山开工率小幅回升。

　　进出口方面，2月份我国出口钢材780万吨，同比增长62.5%；进口铁矿石6794万吨，同比增长10.9%。

　　库存方面，上周钢材社会库存减少8万吨至1590万吨；2月下旬重点钢厂库存环比增加66万吨为1713万吨。“钢厂维持低原料库存策略，补库力度一般；国内矿与外矿差价拉大，国内矿山销售压力加大。2月份房地产数据依然低迷，新开工面积、销售面积同比持续回落，去库存化压力较大。”夏君彦表示，随着需求回暖，现货市场全面反弹，一定程度上是钢厂长时间亏损利润的修复，在下游房地产、基建等用钢行业依然低迷的情况下，部分地区连续拉涨且幅度过大，持续性仍有待观察。螺纹钢1510合约触底反弹，短期对现货尚明显升水，继续上涨空间有限。

　　永安期货认为，成交回暖使得原本极度悲观的市场情绪有所好转，但市场目前的主要矛盾可能仍是在房地产持续走弱的格局下，钢厂高库存是否可以有效降低以及去年春季社会库存快速下降能否被复制，在确认此因素之前，黑色或许并不具备持续上涨的条件。“当前成材的利润仍然不容乐观，利润修复的需求将一直施压于炉料端，近期矿石港口库存的持续累积以及国产矿节后的复产更是给予了炉料端一丝阴霾。预期仍维持震荡偏弱走势。关注后期钢材市场成交量、钢材去库存进度以及澳洲矿商发货进度。”

　　施雨辰指出，需要看到的是，最新数据显示，中国今年前两个月的财政收入和用电量增速均大幅低于预期，财政收入减少，将使地方政府对各种基建项目建设的进度难以得到充分保障，用电量少则意味着当前企业的经营情况依然不容乐观，因此整体宏观经济的复苏还需要更多宽松政策出台。



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上周，北方螺纹钢现货市场价格在钢坯报价不断上调基础上展开大幅反弹，北京现货螺纹钢价格三天上涨150元/吨，随即期货市场也反弹，主力1510合约反弹67元/吨，涨幅明显不如现货，华东、华南、西南现货价格也有所上涨。在这种氛围的影响下，螺纹钢价格反转的言论不绝于耳，但笔者认为，国内外经济环境不利于钢铁行业复苏，下游需求持续低迷和钢厂销售压力增大压制螺纹钢价格反弹，螺纹钢价格将长时间在低位盘整振荡。

　　国内外经济环境不利于钢市复苏

　　刚刚结束的全国两会明确了稳定经济发展、加强经济转型的大基调，资源环境约束加大，劳动力等要素成本上升，高投入、高消耗、偏重数量扩张的发展方式已经难以为继。这些内容已经从资金和需求上预先限制了螺纹钢大幅上涨的可能性。

　　钢铁行业作为产能过剩行业，本身已经不会再得到国家政策的过多扶持，目前整个行业正在通过市场化方式淘汰和兼并一些技术含量低的落后产能以及不合适生存的钢企。钢材价格上涨只会继续给这些企业带来更合适的生存空间，这点不符合目前经济形势需要。国家通过调结构在资金和需求两方面压缩，致使整个钢铁行业的产能过剩加剧，从而加快钢铁行业淘汰和重组的速度。过剩时代价格大幅上升的可能性非常小，钢企各自为了生存，会更侧重产品质量、营销手段、成本控制、价格、融资等环节的竞争，新常态、新形势下适者生存将在今年得到更好的诠释。

　　同时，国际环境形势复杂，主要经济体经济复苏缓慢，需求也不如以往。一些国家对钢铁产品不断进行反倾销对我国今年出口产生不利影响。

　　需求低迷，钢厂销售压力较大

　　目前，局部地区螺纹钢库存有一些下降，但全国整体库存并未大幅下降。价格上升只会让有利可图的钢企不断复产，钢企之间的竞争会更加激烈。为了生存，库存较大区域的钢企会参与高价区域的销售竞争，从而压制价格上行的空间和幅度。经过冬季长时间停滞，当前北方市场需求有所恢复，这种需求从无到有的过程释放的能量非常大，从而拉动价格快速大幅上涨。不过，这种情况毕竟是阶段性的，需求可持续性上升是需要下游客户采购量不断增长的。

　　自去年下半年至今，房地产市场销售不畅，新开工项目和土地成交面积大规模减少间接导致钢材需求萎缩，而资金面持续紧张是螺纹钢价格不断下跌的直接原因。需求至少在今年上半年不会有很好的起色。另外，环保压力一直存在，只是目前放大了一些，后续的影响不会比前期强烈。因此，目前的价格上升只能定位为修复反弹而已。

　　钢市上涨将昙花一现

　　近年来钢贸行业逐渐萎缩，钢厂因市场蓄水池功能减弱而持续出现资金紧张，逐渐把代理制转变成库存前置的后结算模式，这把众多钢企推到了风险前沿，也为钢厂之间激烈竞争埋下了伏笔。当下众多钢厂自己开展直销和贸易，在市场上公开争抢有限的需求订单，而竞争的核心是价格。在产能过剩、需求有限的形势下，价格每一次大幅上升都是套保机会。螺纹钢价格在市场资金面、需求面、供应面达到有效的弱平衡之前，上涨只会昙花一现，更多是在低位盘整振荡。