主题：债市“江山一片红” 个券藏风险

　此前在月内已连续四度创出历史新高的上证国债指数，昨日午后再度发力上攻，并在收盘时创出114.48点的历史新高。至此，在9月的前7个交易日内，上证国债指数已五度刷新历史新高，累计上涨0.45%，接近该指数整个8月的涨幅。市场人士表示，目前机构普遍预计中短期内宏观数据将继续支持债市继续反弹，而近期市场的一些投机因素也在推动指数不断上扬。

　　债市“一片红” 个券藏风险

　　周二国债指数开盘于114.36点，在经历了早盘波澜不惊的交易时段后，在午后1：40分左右再度掀起上攻行情，21国债（15）、02国债（10）等成交量较大的个券价格均有显著上涨。至收盘时，上证国债指数以全日最高的114.48点报收，连续第5个交易日创出历史新高。

　　红顶债券分析系统的数据显示，近期在债市持续大幅度反弹的大背景下，各期限国债收益率均有不同程度的下降。以上周数据为例，短期国债收益率当周大幅度下降，1年期国债收益率下降近10bp至3.39%，长期国债收益率也出现较大的下降幅度。而银行间国债收益率曲线在这一周内整体则出现6.5bp的下移，这和今年以来债市的总体表现相比，上扬势头极为强劲。

　　值得注意的是，在国债市场持续走好的同时，企业债、可转债等品种近期也在“水涨船高”，不过这其中明显有相当大的市场投机特征。统计数据显示，08上汽债、08青啤债等多只今年发行的分离式可转债，上市交易以来最大涨幅已达到5%以上，而事实上近期股市的大幅下挫对于这些券种而言却是重大利空。另一方面来说，如果从票面利率角度分析，可转债的低收益率对于宏观利率水平也并不敏感。



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